渤海证券-期权周报：市场小幅震荡，波动率指数继续回落-210615

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核心观点：金融期权市场表现金融期权方面，50ETF期权成交活跃度变化不大，上周日均成交量为250.14万张，较前周增加0.56%，其中认购期权成交量要高于认沽期权，认沽-认购成交比为0.68，相对前周变化不大，现处于历史较低水平。

上周认沽-认购持仓比为0.62，较前周有所下降，该指标处于历史较低水平。

综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪偏乐观。

沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交173.23万张，成交额15.96亿元；沪深300股指期权日均成交12.44万张，成交额9.36亿元；嘉实300ETF期权日均成交31.24万张，成交额2.88亿元，成交活跃度均小幅提升。

综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为19.79，沪深300期权波动率指数分别为19.13、18.46和20.50，相对前周小幅回落，现处于历史中等偏低水平；目前50ETF期权偏度指数为96.10，沪深300期权偏度指数分别为98.16、98.40和101.42，总体上变化不大，现处于历史偏低水平。

总体而言，投资者对后市的波动预期小幅下降，尾部风险预期相对较低。

商品期权市场表现商品期权方面，上周成交量提升幅度较高的是橡胶期权，涨幅为45.24%；持仓量提升幅度较高是甲醇期权，涨幅为23.44%。

综合成交和持仓信息来看，投资者对LPG期货后市走势态度较为乐观，对沪铜、玉米、棉花、橡胶、PTA、甲醇、黄金期货后市走势态度较为中性，对豆粕、白糖、铁矿石、菜粕期货后市走势态度较为谨慎。

策略推荐对于长线投资者，建议采取备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出平值期权，长期来看，备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比。

对于中短线投资者，近期可以逢高采取做空波动率的策略，前期市场突破上扬，波动率指数明显提升，近期随着上证50和沪深300重回密集成交区震荡，波动率指数小幅回落，中长期来看波动率指数仍处于震荡下行的趋势，如有进一步上升可以逢高加仓。

近期在构建策略时可以加以保护，可采用蝶式组合、日历价差组合等。

风险提示：突发事件造成市场剧烈波动的风险。