财信证券-宏观经济点评：美国CPI数据喜忧参半，需警惕外围市场风险-230511

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（以下内容从财信证券《宏观经济点评：美国CPI数据喜忧参半，需警惕外围市场风险》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　事件：美国劳工部10日公布的数据显示，今年4月美国CPI同比增长4.9%，略低于市场预期的5%，前值为5%；核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。环比看，美国4月CPI增长0.4%，符合市场预期，前值为0.1%。 　　通胀数据回落为美联储暂停加息提供支撑。美国4月份CPI同比增长4.9%，这是自2021年4月以来最小的同比涨幅，也是两年来首次放缓至5%以下。从细分项（季调）的环比变化来看，食品价格已连续两个月保持不变，水果和蔬菜价格连续两个月回落，肉类、家禽、鱼和蛋价格连续三个月回落，牛奶价格下降2%，为2015年2月以来最大跌幅；能源方面，燃气服务价格下降4.9%，电力价格也连续两个月下降，这一定程度上抵消了汽油价格由于欧佩克进一步减产而出现的反弹。以上重要通胀指标的下行为美联储6月暂停加息提供了支撑。 　　美国通胀粘性仍然较强，租金对通胀的压力有望缓解。总体来看，当前美国的通胀水平仍然过高，如果美国CPI后续仍每月上涨0.4%，则同比涨幅将难以回归至2%的目标。从细分项来看，汽油和二手车价格反弹以及租金粘性是推动CPI环比上涨的主要因素。4月二手汽车和卡车价格环比上涨4.4%，为10个月以来首次上涨；4月住房租金CPI同比涨幅已连续4个月高于8%，主要居所租金环比涨幅也出现反弹，表明住房部门的通胀粘性仍然较强，继续对核心CPI构成上行压力。需要看到的是，美国一季度出租空置率已升至6.4%，为2021年第二季度以来最高值；此外，考虑到租金CPI滞后性较强，在美国房价已于去年年中见顶的情况下，后续租金通胀有望缓解。 　　美联储暂停加息的预期得到巩固，但年内降息的可能性较低。芝商所FedWatchTool的数据显示，6月美联储议息会议维持当前目标利率不变的可能性高达90.4%，而再次加息25个基点的可能性仅为9.6%，这表明当前市场几乎一致预计美联储将在6月议息会议上暂停加息。然而，考虑到当前美国CPI仍然远高于美联储的长期通胀目标（2%），且核心通胀居高不下，通胀粘性仍然较强，因此美联储的降息周期可能不会很快到来。此外，纽约联储主席威廉姆斯表示，如果进一步加息确实有必要，美联储将会采取行动，这也预示着美联储或将长期保持鹰派，高利率环境的持续时间可能比市场预期更长。 　　投资建议：虽然美联储加息周期即将结束，但美联储对抗通胀的决心仍然较强，叠加长期加息导致的信贷条件收紧和未来可能出现的债务危机，美国经济衰退的风险增加，短期内需警惕外围市场风险的扰动。 　　风险提示：俄乌冲突持续升级；欧美经济衰退预期抬升。