中诚信国际-基础设施投融资行业财务报表变化及其风险特征研究-230428

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（以下内容从中诚信国际《基础设施投融资行业财务报表变化及其风险特征研究》研报附件原文摘录）
　　受债务风险管控趋严影响，2021年以来基投企业融资端受限，负债增速持续下降，并导致其在项目投入及对外投资方面的资产构建速度有所放缓，投融资节奏减速下，其财务报表整体变动幅度下降。2021年以来地方财政持续承压，基投行业代建业务结算及回款压力加大，通过放缓项目建设支出、加大往来款资金流入等方式实现小幅转正的经营活动净现金流，受资金腾挪空间有限影响，可持续性较弱，行业整体的流动性依然趋紧。与此同时，基投行业内部分化正在加速，并在投融资能力自增强机制作用下，弱区域、低级别、低层级基投企业的脆弱性上升，鉴于区域财力及可调配资源的相对有限性，债务管控力及严格程度将成为区域风险演化的重要影响因素。 　　要点 　　2021年以来基投行业融资端持续受到管控，融资及负债增速下降，企业投融资节奏随之放缓，资产增幅降速明显。在地方财政承压背景下，行业代建项目结转和回款压力加大，企业资产流动性减弱。 　　2021年以来基投行业通过放缓项目建设支出、加大往来款资金流入等方式，实现了经营活动净现金流的小幅转正，但当前地方财政持续承压，资金回流的腾挪空间亦有限，经营活动净现金流进一步向好的持续性有待观察。同时，为应对即期债务的偿付需求，货币资金增速逆势上升，但对短期债务的保障程度在下降，行业流动性依然趋紧。 　　2021年以来基投行业债务规模保持增长，债务负担继续加重，但随着债务管控的持续推进，增速明显回落。与此同时，由于不同区域的再融资能力存在差距，债务增速差异化拉大，债务继续较快增长区域和净偿还区域已发展成为两极。此外，基投企业债务正持续短期化，流动性管理压力增大，期限结构有待进一步优化，且当前融资渠道存在持续调整需求。 　　在当前政策面及基本面环境下，再融资能力及资金腾挪空间的大小是基投行业短期流动性风险控制的核心，对于部分资本市场信心尚未恢复、融资环境持续恶化并出现债务净偿还的弱区域，鉴于其财力及可调配资源的相对有限性，债务管控能力及严格程度将成为行业区域风险演化的重要影响因素。