平安证券-非银金融23Q1基金保有量点评：市场回暖、保有量增长，第三方渠道份额环比回升-230503

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（以下内容从平安证券《非银金融23Q1基金保有量点评：市场回暖、保有量增长，第三方渠道份额环比回升》研报附件原文摘录）
　　事项： 　　中国证券投资基金业协会发布2023年1季度公募基金保有规模前100名公司的数据，股票+混合型公募基金（以下简称“权益型基金”）保有规模5.8万亿元、非货币市场公募基金（以下简称“非货基”）保有规模8.2万亿元。 　　平安观点： 　　市场回暖、投资者投资情绪改善，权益型与非货基保有规模均环比回升；但机构表现分化，第三方渠道非货基保有规模增长更快，证券、银行权益型基金增长更快。1）保险、第三方、基金子公司、银行、证券权益型基金保有规模分别环比+9.6%、+3.8%、+3.1%、+1.9%、+2.3%，非货基规模分别环比+5.7%、+8.0%、+4.9%、+0.01%、+1.7%。2）总体非货基保有规模环比+3.0%、权益型基金保有规模环比+2.5%，导致权益型基金在非货基中的占比环比-0.3pct至70.3%；券商、银行、第三方机构的权益型基金保有规模在非货基中占比分别87.9%、75.5%、53.3%，分别环比+0.5pct、+1.4pct、-2.2pct。权益市场回暖、投资者风险偏好有所提升，券商、银行渠道权益型基金保有规模增长更快。第三方渠道客户风险偏好相对较低，且23Q1债市环比修复、债券类基金保有规模回升，非货基保有规模增速更高。 　　从入围机构与保有规模来看，前100机构类型基本稳定；第三方入围数量环比提升，市场份额重回增长。23Q1共有51家证券公司入围、环比减少2家，权益型基金和非货基保有规模的市场份额分别22.2%、17.7%，分别环比-0.1pct、-0.2pct；26家银行入围、环比持平，市场份额均分别50.7%、47.2%，分别环比-0.3pct、-1.4pct；18家第三方机构入围、环比增长2家，市场份额分别25.6%、33.8%，分别环比+0.3pct、+1.6pct。?从权益型基金保有规模市场集中度来看，券商<银行<第三方机构，集中度均环比下降。23Q1券商、银行、第三方机构的CR5分别37.7%、63.6%、85.5%，分别环比-1.1pct、-1.4pct、-0.2pct。头部代销机构竞争激烈、集中度有所下滑，其中天天基金客户理财意识更强、代销数量行业第一、平台建设更为完善，在第三方渠道中的市场份额环比+0.1pct至32.7%。 　　投资建议：财富管理三大主线明确，1）产品为基础，建议关注以财富管理为主线的、旗下拥有头部基金子公司和资管公司的券商，如广发证券、兴业证券、东方证券。2）渠道为核心，建议关注旗下天天基金蓬勃发展的东方财富。3）服务至上，头部券商具备高客基础、服务能力，建议关注中金公司、中信证券和华泰证券。 　　风险提示：1）宏观经济增速放缓，影响居民财富积累；2）权益市场大幅波动，影响个人客户投资意愿；3）监管政策超预期，其他资产价格波动，分流个人客户资产配置；4）投资者风险偏好降低，拖累市场景气度。