财信证券-威胜信息-688100-海外业务持续高增，在手订单饱满-230426

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（以下内容从财信证券《海外业务持续高增，在手订单饱满》研报附件原文摘录）
　　威胜信息(688100) 　　投资要点： 　　一季度营收增幅12.3%，业绩增幅40.1%。公司一季度增收增利，实现营收4.23亿元（yoy+12.3%、qoq-18.3%）、实现归属净利润0.91亿元（yoy+40.1%、qoq-21.3%）。公司业绩自去年二季度起，提速增长，2022Q1至2023Q1的各季度业绩增速分别为22.5%/9.6%/16.1/24.7%/40.1%。 　　国内市场稳健，海外市场高增。2023年一季度，公司国内国外市场均实现增长，其中国内市场收入3.4亿元（yoy+7.7%），海外市场收入0.8亿元（yoy+41.6%），延续了2022年海外市场高增长的趋势。2023年一季度，海外市场收入占比达到20%，较2022年提升5pcts。2022年埃及、巴勒斯坦、加纳、印尼等东南亚市场需求景气度较高，2022年末公司与沙特丝路公司签署合作备忘录，持续开拓中东市场等一带一路地区，提振公司海外业务。 　　产品结构优化，提升毛利率表现。2023年一季度，公司毛利率达到38.8%，同比提升6.4pcts/环比提升1.4pcts，收入结构的优化是毛利率提升的主要原因。随着电网建设向智能化和数字化方向的深化，相关信息化产品需求增加，公司预研产品准备充分，2023年新品投放市场进度加快，提升毛利率表现。 　　研发开支增幅28.2%，多项技术在研。2023年一季度，公司研发投入合计达到0.43亿元，同比增长28.2%。研发投入占营收比重达到10.22%，提升1.27pcts。据公司年报信息，多模SOC通信芯片、电力负荷管理设备、智能水传感器等多项技术及产品在研。 　　存量及增量订单充裕，夯实增长基础。2023年一季度，公司新签订单5.9亿元，截止一季末公司在手订单达到26.4亿元，同比增长43%，环比增长5%。充沛的订单量为公司业绩增长夯实基础。 　　在手订单充沛，新签合同高增。2022年公司新签合同31.76亿元，同比增幅28.4%，截止2022年末，公司在手合同25.16亿元，同比增幅42.2%。产品库存量方面，为满足客户交货备货需求，电检测终端库存量29.05万台，同比增幅95%，通信模块库存量39.05万台，同比增幅467%。因海外市场合同增加，水汽热传感终端库存也有增长。 　　持续进行股份回购，已回购1.79亿元。2022年10月公司通过股份回购议案，拟出资1.5亿元至3亿元用于股份回购，在未来适宜时机全部用于股权激励，回购价格不超过30元/股，截止2023年3月31日已累计回购779.8万股（股本占比1.56%），回购金额1.79亿元。 　　盈利预测。预计2023-2025年公司实现营收25.9亿、32.1亿、38.8亿，实现归属净利润5.14亿、6.51亿、8.14亿，同比增速28%、27%、25%，EPS分别为1.03元、1.30元、1.63元，对标电力信息类企业估值水平，考虑公司业务成长性，给予2023年市盈率区间30-35倍，合理区间30.9元-36.1元，维持“买入”评级。 　　风险提示：海外市场开拓不及预期，国内市场需求恢复程度不及预期，公司中标份额下降