浙商证券-创业慧康-300451-创业慧康点评报告：Q1业绩短期承压，经济复苏叠加政策支持背景下复苏可期-230428

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（以下内容从浙商证券《创业慧康点评报告：Q1业绩短期承压，经济复苏叠加政策支持背景下复苏可期》研报附件原文摘录）
　　创业慧康(300451) 　　公司发布2023年第一季度报告，实现营业收入3.48亿元，同比下降24.74%；归母净利润1038万元，同比下降88.74%；实现扣非归母净利润637万元，同比下降93.47%。 　　行业复苏滞后导致Q1营收下滑，随着行业复苏，营收增势即将恢复 　　Q1公司营业收入3.48亿，同比下滑24.74%，主要是由于2022年全球经济状况不景气，行业仍处于复苏阶段，需求改善在第一季度表现不显著。从费用端来看，公司的销售、管理和研发投入均衡发生，导致费用率呈现波动。Q1销售费用率9.31%（同比+2.16pct），管理费用19.26%（同比+6.38pct），研发费用17.44%（同比+6.89pct）。受行业趋势影响，一季度收入下滑的同时公司出于谨慎性原则，计提信用损失2777万元，同比增长35.72%。 　　随着行业逐渐复苏、“十四五”国家信息规划等政策引导、下游需求回暖以及新一代云化产品系列的逐步成熟，公司对行业发展前景充满信心。 　　医疗信息化大额订单逆势增长，产业技术护城河逐步加深 　　截至目前公司医疗信息化千万级订单数目逆势增长，总数达到7个，已超过去年同期。产业技术护城河进一步加深。公司通过CCRC信息安全服务软件安全开发二级资质认证，公司新一代云化产品逐步成熟，在2023CHITEC中，公司五大板块产品全面亮相并荣获数字医疗健康创新服务案例。 　　公司非常重视人工智能技术革命带来的未来产业蓝海。公司与浙大计算机创新技术研究院，浙江省智慧医疗创新中心将进行优势整合达成战略合作，推动AI大模型在临床医疗、公共卫生、个人健康等场景中的研究与开发，提升公共卫生工作统筹规划水平、发展健康服务事业的合作理念，增进人工智能与医疗、公共卫生和个人健康流程的深度结合。 　　盈利预测与估值 　　我们预计公司2023-2025年营业收入分别为20.47/25.60/30.87亿元，同比增速分别为34.07%/25.04%/20.58%；对应归母净利润分别为2.82/4.52/5.36亿元，同比增速分别为560.23%/60.54%/18.61%，对应EPS为0.18/0.29/0.35元/股。当前股价对应2024年PE为29倍。我们给予公司2024年行业平均37倍PE。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　核心竞争力降低风险；市场竞争加剧风险；CTASY市场推广不及预期风险；医疗信息化政策推进不及预期风险。