加入VIP免费下载国盛证券-中钢天源-002057-全年利润高增，整装开启新征程-230501
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中钢天源(002057) 营收稳中有进，全年利润高增。2022 年公司实现营收 27.6 亿元（yoy+5.7%），归母净利润 3.9 亿元（yoy+80.8%），扣非归母净利润3.4 亿元（yoy+94.6%）。公司业绩大幅增长的主要原因为①检测业务发展良好，业绩提升幅度较大；②四氧化三锰产品盈利水平大幅提升；③投资收益同比有较大增幅。2023Q1 实现营收 6.1 亿元（yoy-12.7%），归母净利润 0.6 亿元(yoy-8.5%)，预计主要系受原材料采购成本上升及投资收益下降影响（yoy-38.6%）。 检测业务持续高增长。分板块看，公司电子元器件、检测业务实现较好发展。2022 年公司电子元器件营收实现 6.6 亿元（yoy+14.7%），占比23.8%。工业原料业务实现 8.5 亿元（yoy-10.6%），占比 30.9%。金属制品实现 4.2 亿元（yoy-4.8%），占比 15.1%。检测实现 5.7 亿元（yoy+26.4%），占比 20.6%。 净 利 率 大 幅 提 升 ， 费 用 管 控 得 当 。 2022 年 综 合 毛 利 率 23.7%（yoy+1.0pct），同期净利率为 15.5%（yoy+6.2pct）。毛利率方面，检测业务大幅上升，实现 56.6%（yoy+7.1pct）；工业原料/电子元器件实现 14.8%/10.4%（yoy+4.0pct/-6.5pct）；金属制品实现毛利率 21.0%（yoy-6.8pct）。2021 年销售费用率 2.0%（+0.9pct），主要系公司收入增加所致；管理费用率 5.7%（+0.2pct）；财务费用率 0%（-0.4pct），主要系报告期内募集资金的利息收入增加、归还银行贷款后利息支出减少所致。研发费用率 5.5%（-0.3pct）。实现经营性净现金流 1.7 亿元，同比增长 29.1%，主要系 2022 年度收到政府补助和递延收益同比增加所致。 宝武入主，磁材业务望核心受益。2022 年 12 月，中钢集团正式整体划入宝武，宝武通过中钢集团间接控股公司 32.9%。宝武为世界最大钢铁企业，公司作为宝武集团旗下磁材业务平台，拥有 5.5 万吨四氧化三锰/2 万吨永磁铁氧体器件/5 千吨软磁器件/2 千吨稀土永磁器件/7 万吨金属制品生产能力，有望深度融入宝武“一基五元”业务规划，共享优秀的经营机制、管理手段、科技成果和资金，并受益大股东背景获得上游资源禀赋，跻身一线磁材供应商，内部整合进程值得期待。 盈利预测：预计 23-25 年归母净利润分别为 4.6/5.7/7.2 亿元，对应 EPS为 0.61/0.75/0.95 亿元，对应 PE 为 15.4/12.6/10.0x。公司检测业务激励制度良好、磁材业务坐享行业成长，未来有望维持营收、利润高增长，维持“买入”评级。 风险提示：磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动风险等。
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（以下内容从国盛证券《全年利润高增，整装开启新征程》研报附件原文摘录）中钢天源(002057) 营收稳中有进，全年利润高增。2022 年公司实现营收 27.6 亿元（yoy+5.7%），归母净利润 3.9 亿元（yoy+80.8%），扣非归母净利润3.4 亿元（yoy+94.6%）。公司业绩大幅增长的主要原因为①检测业务发展良好，业绩提升幅度较大；②四氧化三锰产品盈利水平大幅提升；③投资收益同比有较大增幅。2023Q1 实现营收 6.1 亿元（yoy-12.7%），归母净利润 0.6 亿元(yoy-8.5%)，预计主要系受原材料采购成本上升及投资收益下降影响（yoy-38.6%）。 检测业务持续高增长。分板块看，公司电子元器件、检测业务实现较好发展。2022 年公司电子元器件营收实现 6.6 亿元（yoy+14.7%），占比23.8%。工业原料业务实现 8.5 亿元（yoy-10.6%），占比 30.9%。金属制品实现 4.2 亿元（yoy-4.8%），占比 15.1%。检测实现 5.7 亿元（yoy+26.4%），占比 20.6%。 净 利 率 大 幅 提 升 ， 费 用 管 控 得 当 。 2022 年 综 合 毛 利 率 23.7%（yoy+1.0pct），同期净利率为 15.5%（yoy+6.2pct）。毛利率方面，检测业务大幅上升，实现 56.6%（yoy+7.1pct）；工业原料/电子元器件实现 14.8%/10.4%（yoy+4.0pct/-6.5pct）；金属制品实现毛利率 21.0%（yoy-6.8pct）。2021 年销售费用率 2.0%（+0.9pct），主要系公司收入增加所致；管理费用率 5.7%（+0.2pct）；财务费用率 0%（-0.4pct），主要系报告期内募集资金的利息收入增加、归还银行贷款后利息支出减少所致。研发费用率 5.5%（-0.3pct）。实现经营性净现金流 1.7 亿元，同比增长 29.1%，主要系 2022 年度收到政府补助和递延收益同比增加所致。 宝武入主，磁材业务望核心受益。2022 年 12 月，中钢集团正式整体划入宝武，宝武通过中钢集团间接控股公司 32.9%。宝武为世界最大钢铁企业，公司作为宝武集团旗下磁材业务平台，拥有 5.5 万吨四氧化三锰/2 万吨永磁铁氧体器件/5 千吨软磁器件/2 千吨稀土永磁器件/7 万吨金属制品生产能力，有望深度融入宝武“一基五元”业务规划，共享优秀的经营机制、管理手段、科技成果和资金，并受益大股东背景获得上游资源禀赋，跻身一线磁材供应商，内部整合进程值得期待。 盈利预测：预计 23-25 年归母净利润分别为 4.6/5.7/7.2 亿元，对应 EPS为 0.61/0.75/0.95 亿元，对应 PE 为 15.4/12.6/10.0x。公司检测业务激励制度良好、磁材业务坐享行业成长，未来有望维持营收、利润高增长，维持“买入”评级。 风险提示：磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动风险等。
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