华西证券-1-3月工业企业利润数据点评：企业利润降幅收窄，后续将改善并趋稳-230427

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（以下内容从华西证券《1-3月工业企业利润数据点评：企业利润降幅收窄，后续将改善并趋稳》研报附件原文摘录）
　　投资要点: 　　本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 　　1-3月工业企业利润下降21.4%，降幅收窄 　　1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%，利润降幅收窄。3月当月规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，由负转正，企业利润同比下降19.2%，较前值提升3.7个百分点。 　　外资企业效益明显改善，外商及港澳台商投资企业盈利上升。 　　1-3月，工业增加值累计同比增速为3.9%，较今年1-2上升1.5个百分点，工业生产有所修复。PPI累计同比增速为-2.5%，产品价格下降拉低了企业利润。3月企业利润率为4.86%，较今年1-2月4.6%的水平有所上升。产量和营业收入利润率上升带动了利润降幅收窄。 　　2.上、下游产业利润同比下降，中游机械设备制造业利润分化提升 　　从三大部门利润变动和占比情况来看，1-3月份，采矿业实现利润总额同比下降5.8%，增速连续10个月出现下降；制造业利润总额下降29.4%，降幅较前值小幅回升3.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业，继续保持较高增长率。 　　从上下游产业的角度来看，上游采矿业、中游原材料制造业、下游消费品制造业利润总额同比普遍为负，中游机械设备制造业利润总额变动出现分化。上游采矿业、中游原材料制造业、下游消费品制造业中，只有有色金属矿采选业、非金属矿采选业、烟草制品业同比小幅上升，其他所有行业利润总额同比下降。中游原材料制造业利润总额大幅下降，下游消费品制造业利润全部同比下降。中游机械设备制造业利润总额出现分化，受基建投资拉动，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润总额同比大涨39%，电气机械和器材制造业增长27.1%，通用设备制造业增长7.4%；但高端装备制造业如计算机、通信和其他电子设备制造业下降57.5%。 　　3.营业收入下降，企业主动去库 　　1—3月份，规模以上工业企业实现营业收入31.18万亿元，同比下降0.5%；发生营业成本26.52万亿元，增长0.6%；营业收入利润率为4.86%，同比下降1.30个百分点。企业营收下降，营业成本上升，压低了企业营收利润率。 　　从一季度宏观数据来看，经济虽较明显恢复，但仍在潜在水平之下，企业利润、营收和库存同时下降，工业企业处于库存周期中主动去库存阶段。 　　未来企业利润增速有望较显著改善 　　二季度，基数效应的明显减弱，工业企业利润增速大概率会持续回升。伴随经济恢复基础进一步筑固，基数效应减弱，企业利润增速将迈向稳定。 　　风险提示 　　经济和疫情出现超预期变化。