中银证券-精锻科技-300258-业绩稳步增长，新能源业务快速提升-230427

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（以下内容从中银证券《业绩稳步增长，新能源业务快速提升》研报附件原文摘录）
　　精锻科技(300258) 　　公司发布2022年报及2023年一季报，2022年共实现营业收入18.1亿元，同比增长27.0%，归母净利润2.5亿元，同比增长44.0%，每股收益0.51元，拟每10股派发现金红利1.25元（含税）。其中22Q4共实现营业收入5.4亿元（+34.9%），归母净利润0.7亿元（+88.8%）。23Q1实现营业收入4.5亿元（+10.8%），归母净利润0.5亿元（+9.1%）。公司电动乘用车业务占比快速提升，新获项目订单大幅增加，产能持续扩张，未来积极布局海外生产基地，业绩有望持续增长。我们预计公司2023-2025年每股收益分别为0.62元、0.79元、0.99元，维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　盈利稳步增长，业绩表现出色。2022年公司实现营收18.1亿元，同比增长27.0%，其中锥齿轮类8.4亿元（+12.8%），结合齿类1.9亿元（+10.8%），总成类3.0亿元（+85.1%），其他产品类4.3亿元（+45.3%）。全年毛利率28.4%，同比下降0.8pct，预计主要是原材料价格影响所致。全年销售费用同比下降0.6%，管理费用同比增长24.8%，主要是营收增长带动相关费用增加所致；财务费用同比下降95.8%，主要是汇兑收益增加所致；研发费用同比增长39.2%，主要是新产品研发投入增加所致；四项费用率同比下降2.1pct。收入增长、毛利率及费用率下降，全年扣非归母净利润2.1亿元（+74.0%）。其中22Q4公司实现营收5.4亿元，同比增长34.9%，毛利率同比下降4.0pct，归母净利润同比增长88.8%。23Q1公司实现营收4.5亿元，同比增长10.8%，毛利率同比基本持平，归母净利润同比增长9.1%，在下游国内汽车销量下降的情况下，业绩同比仍有较快增长。公司新能源业务发展迅速，出口表现出色，新客户不断开拓，收入及业绩有望持续增长。 　　新能源占比快速提升，发展前景可期。近年来国内外新能源汽车销量高增长，公司新能源差速器总成等产品销量位居前列，配套大众等优质客户，2022年新能源产品销量增长147.8%，实现收入3.7亿元，占比20.6%提升10.0pct。公司新能源产品包括差速器总成、电机轴等，单车价值量较燃油车型有大幅提升，2023年沃尔沃、博格华纳、特斯拉等客户项目陆续量产，有望推动新能源收入快速增长，发展前景可期。 　　市场开拓顺利，产能持续提升。2022年公司新立项项目46项，样件提交/小批量试生产项目68项，新批产项目16项，市场持续开拓。公司天津工厂二期项目顺利进行，已投入了部分差速器总成壳体加工、总成装配、清洗、测量和部分模具加工设备，宁波工厂、重庆工厂产能建设持续进行，并拟针对北美、欧洲和东南亚客户逐步开展海外生产基地的布局。公司在多地产能扩张，有望助力业绩持续增长。 　　估值 　　考虑到下游汽车销量承压，我们小幅调整了盈利预测，预计公司2023-2025年每股收益分别为0.62元、0.79元、0.99元，维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　1）整车行业竞争加剧；2）零部件端降价风险；3）产能提升不及预期。