国盛证券-新媒股份-300770-基础业务稳健增长，多元变现模式探索新空间-230424

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（以下内容从国盛证券《基础业务稳健增长，多元变现模式探索新空间》研报附件原文摘录）
　　新媒股份(300770) 　　业绩概览： 2022 年公司实现营收 14.29 亿元，同比增长 1.39%； 实现归母净利润6.91 亿元， 同比增长 1.70%；实现扣非归母净利润 6.70 亿，同比增长 7.05%。 2022年公司 IPTV 基础业务收入 7.41 万元，同比增长 0.89%， 营收占比 51.88%，毛利率 59.45%； 互联网视听业务收入 5.64 万元，同比增长 5.05%， 营收占比 39.50%，毛利率 55.76%； 内容版权业务收入 1.05 万元，同比下滑 10.69%，主要由于内容版权投资及回报的周期性和不确定性所致。 　　“喜粤 TV” 影响力扩大，推动 IPTV 基础业务稳中有进。 2022 年，公司 IPTV 业务保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商稳定合作。基于合作方业务拓展方向与行业发展趋势，公司实施线上+线下精准营销和市场推广，开展首届 5G+K歌大赛“粤享 K 歌” 、少儿街舞等系列品牌活动，有效扩大“喜粤 TV” 的品牌影响力，推动 IPTV 基础业务发展稳中有进。 截至 2022 年末，公司 IPTV 基础业务有效用户达到 1985 万户，同比增长 1.38%。 　　核心产品深耕用户价值，互联网视听业务增值能力强化。 公司互联网视听业务可分为： 1）广东 IPTV 视听类增值业务。 2022 年，广东 IPTV 全面升级会员权益，搭建增值产品矩阵，满足用户的多元视听娱乐需求，有效提升平台用户活跃度；平台集成了华视网聚、华数、咪咕、优酷、腾讯、爱奇艺等提供商的优质内容，加强头部内容引入的时效性，实现会员付费率提升；聚焦精细化运营，打造少儿、电竞、体育等垂类内容，提高平台会员粘性； 2）互联网电视业务。 2022 年，公司持续构建视、听、唱、玩多元互联网电视产品矩阵。公司优化云视听极光、云视听小电视两大核心产品的用户体验，并强化云视听系列 APP 产品运营，促进垂类产品逐步从规范发展走向价值变现。截至 2022 年底，公司云视听系列 APP 全国有效用户 2.38 亿户。 　　内容版权业务探索多元变现模式。 1）内容制作与运营方面， 公司投资制作的《技惊四座 2》 及《国乐大典 4》等国潮综艺节目在 2022 年陆续完成首播，其中《技惊四座 2》在多个海外渠道播出， 助力中华文化内容出海； 自制综艺《去野吧！餐桌》推出 NFT 数字藏品，探索视频内容的衍生价值。 2）省外专网业务方面， 公司深耕已覆盖的省份，深化与各区域运营商的内容合作。 同时加大开拓新市场力度，通过拓展“喜粤 TV·极光” 等品牌专区的覆盖范围，扩大“喜粤 TV” 品牌的全国影响力； 　　3）有线电视增值业务方面， 公司拓展影视、音乐、电竞等产品，丰富有线电视增值产品形态。 公司与全国有线电视渠道方的合作不断强化， 从而推动全民 K 歌产品在广东广电网络上线运营。此外，公司以云视听麦克风产品实现大小屏和硬件的交互，提升有线电视增值服务的互动性。 　　盈利预测与估值： 公司 IPTV 基础业务稳健扩张，互联网视听业务深挖用户价值，并以内容版权业务探索多元化变现空间，我们预计公司 2023-2025 年实现归母净利润7.16、 7.70、 8.18 亿元，同比增长 3.6%、 7.5%、 6.3%。 对应 PE16/15/14x， 维持“增持” 评级。 　　风险提示： 政策监管风险， IPTV 及互联网电视授权变化