平安证券-【固收周报】市场情绪乐观，利率曲线小幅下移-2023年第16期总第130期--230423

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（以下内容从平安证券《【固收周报】市场情绪乐观，利率曲线小幅下移（2023年第16期总第130期）》研报附件原文摘录）
　　经济基本面 　　市场需求一般，库存压力持续。生产方面，本周钢材和水泥价格仍震荡走低，主因为市场需求一般而供给修复较快导致的供需错配，螺纹钢库存去化速度继续回落，水泥库存上行，处于往年同期高位。消费方面，汽车消费回暖，4月16日当周日均销量位于2019-2022年同期138%水平（前值130%）；住房消费有所回落，本周30大中城市房地产成交面积环比下降约2.8%，为2013-2014年的79%（前值81%），预计随着“因城施政”政策出台、房地产长效机制逐步落地、居民收入及信心改善，地产销售会逐渐向13-14年棚改前的可持续水平回归。 　　资金面&市场 　　税期走款，资金利率上行。本周央行MLF续作规模不及预期叠加税期走款影响，资金价格小幅抬升但幅度与季节性相近，本周R001上行57.3BP至2.29%，R007上行37.2BP至2.51%。债市方面，强驱动出现之前，本周收益率曲线依旧波动较小。机构行为方面，资金面波动下，本周日均质押式回购成交量由7.27万亿元降至6.53万亿元，杠杆水平继续回落至2021年以来的55%分位数水平。基金净买入1-3Y政金债较多。海外方面，截至4月12日，美国银行存款再次呈现净流出，以大银行为主。此外，对贴现窗口和BTFP融资工具的使用量也环比上行，银行负债端的压力仍持续显现。 　　利率策略 　　市场情绪乐观，利率曲线小幅下移。本周公布的一季度GDP同比增速超预期，但结构上看投资和工业生产走弱、就业和通胀表现也略低于预期。数据公布后国债收益率下行幅度在2BP以内，反映出市场情绪较乐观，但下行空间受经济修复逻辑制约。长端方面，如果短期不降息，10Y国债利率向下的低位大致在2.8%左右，赔率并不充足，暂时不建议参与。中短端，本周票据利率继续下行，如果能见证信贷强度走弱，非银资金价格或有回落空间，可观察跨月后的大行净融出情况。