国信期货-油脂油料月报：油脂油料震荡偏弱，等待春播天气支撑-230423

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（以下内容从国信期货《油脂油料月报：油脂油料震荡偏弱，等待春播天气支撑》研报附件原文摘录）
　　蛋白粕方面，国际方面， 5月巴西大豆上市对于美豆市场的影响进入尾声。 　　成本端来看，巴西大豆升贴水或在5月见底回升。主要因美国、阿根廷或将入市采购，巴西出口高峰期过半。供给端来看， 5月将迎来巴西大豆上市高峰期，外运量或将继续加大，其对市场供给端影响加强。 5月巴西大豆外运量及升贴水成为影响美豆的因素所在。 5月美豆处于新旧作物共振的局面， 由于出口竞争力减弱以及压榨利润的下滑，美豆旧作需求疲软或让偏紧的库存有所缓和。美豆压力凸显。新年度美豆市场开启春播天气炒作模式，天气溢价升水有所期待，从天气预报来看，中西部东部以及密西西比河流域降雨超过正常水平，但气温相对偏低，尤其是北部地区高积雪，出现洪水的可能增强，美豆播种可能有所延误。市场能否出现2019年同期洪涝仍需关注。 5月CBOT大豆或出现见底回升的局面，需求疲软与天气炒作交替影响， CBOT大豆能否走出颓势仍需等待天气的支撑。国内市场， 随着进口大豆到港的增加，国内豆粕现货供给有望回升，但由于需求修复略显迟缓，豆粕库存回升节奏加快。豆粕现货或承压，基差高位回落，相对而言连粕走势或强于现货。市场等待美豆带来的成本拉动，但受制于现货的压力，高度可能不及美豆。 M2309合约5月或跟随美豆先抑后扬，下方支撑在3200一线。在美豆天气出现影响前，市场偏弱运行。 　　油脂方面， 5月国际油脂跌势减缓，市场呈现低位的震荡概率较大。 对于美豆油而言，尽管出口同比降幅明显，但随着价格优势的显现，美豆油出口或有回升，这对美豆油消费或有促进，相对而言，美豆油工业消费量增幅可能减缓，美豆油整体库存仍有进一步下调的可能。不过由于美豆偏弱的走势，或从成本端对美豆油有所打压。 5月马棕油市场宽幅震荡的可能性较大，尽管产量仍处于增产周期下，但增幅可能不大，出口环比增加概率较大，一旦印尼缩减出口政策、黑海谷物协议未能延期，马棕油库存降幅明显。马棕油下方存在支撑。5月马棕油在多空交错中震荡反复。关注印尼政策以及黑海协议的相关事宜。与之相比，国内油脂市场可能走势弱于外盘，随着大豆、菜籽油厂开工的增加，豆油、菜油供应增加或明显，但由于5月是国内油脂消费淡季，从产销区调研来看，整体需求增幅相对有限，豆油、菜油5月库存回升或明显，国内棕榈油因进口利润倒挂到港量偏低处于去库存节奏中。豆油、菜油与棕榈油价差或将继续缩小。豆油、菜油基差或继续回落。由于国际油脂或有支撑，内盘油脂或将延续弱势震荡格局，比较而言，棕榈油最坚挺，菜油次之，豆油最弱