中银证券-银行股外资持股跟踪：外资增持高股息低估值品种-230424

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（以下内容从中银证券《银行股外资持股跟踪：外资增持高股息低估值品种》研报附件原文摘录）
　　3月以来至今，外资持续减持银行股，对不同银行操作分化，减持高估值、低股息的品种，而低估值高股息品种持续增持。期间，外资对国有行整体增持，对邮储银行减持幅度较大；股份行中，对华夏等品种增持积极，招行、平安、兴业减持幅度较大；城、农商行整体被减持，其中对北京、上海和渝农等增持积极。 　　经济持续修复可期，重申看好银行股表现。选股方向，第一，宏观经济整体修复可持续，更倾向大行、扎根实体的银行，选择大小两头，大行：邮储、农行、招行、平安等，小行：常熟等。当前股息率和估值位置看，经济信心提振不止于此，大行仍有上行空间。第二，城商行延续推荐：长沙、杭州等。第三，行业有整体修复逻辑，行业内主线不清晰，建议组合持有银行股。 　　3月以来外资加速减持银行股，减持特征为高估值低股息品种外资自1月持续增持银行股、2月持股高位震荡后，3月以来，对银行股持续减持。 　　第一，期间外资减持幅度较大，3月2日至今外资持银行股市值比例下降了0.25pct，在申万一级行业中排名第三，减持幅度仅低于建材和商贸零售； 　　第二，外资减持个股特征显著，多为高估值、低股息、外资持股比例较高的品种； 　　第三，不同品种交易方向显著差异，期间增持的11只个股低估值高股息的特征明显，期间国有行增持较多。 　　外资对国有行整体增持，仅邮储、农行减持 　　3月2日至今，国有行中，外资小幅增持交行、工行、建行、中行4家，交行增持幅度最大，外资占比增加0.06个百分点。外资减持邮储、农行，对邮储银行减持比例较大，外资占比下降0.24pct，4月中旬以来，开始转为增持。目前邮储银行2023PB0.67X，明显高于其他大行，股息率4.84%，低于其他大行。五大国有行2023PB均在0.50X左右，2022年股息率均超过6%，为典型低估值高股息品种。 　　股份行中，外资增持华夏、光大、浙商、民生，减持招行、平安、兴业9家股份行中，外资3月以来增持华夏等4家，其中华夏银行增持比例最高为0.29%，其2022PB为0.35x，估值接近行业底部。其他增持品种，光大、浙商、民生在股份行中亦估值较低，股息率较高，浙商银行股息率为7.02%。股份行中，招行、平安、兴业减持幅度较大。 　　外资减持城商行，仅增持北京、上海银行 　　3月2日至今，统计的16家外资持股城商行中，外资仅增持北京和上海银行，其中北京银行增持比例为0.44%，居所有银行首位，低估值高股息特征亦显著，2023PB0.40X，股息率为6.61%。外资减持部分城商行力度较大，成都、宁波、苏州、郑州、贵阳幅度较大，外资占比下降均超0.50个百分点。 　　外资减持农商，仅增持渝农 　　3月2日至今，统计农商行中，外资仅增持渝农商行，增持比例达0.33%，在所有上市银行中增持比例亦居前。目前渝农的2023PB0.33X，股息率7.24%，在已公布年报的银行中最高，是典型的低估值高股息个股。外资减持部分农商行力度较大，常熟、江阴、张家港减持比例均超0.40个百分点。 　　风险提示:经济下行超预期、海外波动超预期。