东方证券-非银金融行业周观点：市场分歧加剧及行情大调整提升二次上车性价比-230423

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（以下内容从东方证券《非银金融行业周观点：市场分歧加剧及行情大调整提升二次上车性价比》研报附件原文摘录）
　　证券：一季报行情仍是下周主旋律，市场分歧加剧与单日大调整为再度上车提升性价比。1）截至本周末已有12家上市券商披露2023年一季报业绩，其中东方证券、中泰证券、东吴证券、中原证券、华安证券1Q2023归母净利润同比增速分别为526%、424%、413%、282%、242%，东北证券、长城证券则是实现业绩大幅扭亏。2）低基数效应下，上市券商整体实现大幅好转的一季报业绩。虽然1Q23各家自营表现或有所分化，但不会复现1Q22大幅亏损的自营表现已基本成定局，这也是支撑1Q23业绩同比优异表现的主因，建议优先关注1Q22同比下滑超过80％甚至亏损的券商。3）上周行情的演绎与交锋可以用激烈来形容，中特估主线与AI主线先后“闪耀”上下半周，周五则是出现了近期罕见的市场大幅杀跌。不可否认，除了CPI，其它主要宏观经济指标出现了明显的改善，且上市公司一季报业绩整体优异，但是市场在基本面投资与主题炒作之间仍存在较大的分歧，而对经济复苏与市场上行信心的建立仍需时日，所以在当前市场拉锯的过程中尤其是周五单日大调整的背景下，市场情绪有所受损。考虑到券商基本面改善、资本市场政策前景明朗且乐观，叠加本周券商指数单周下挫2.73%致再度上车性价比进一步提升，我们在当前时点没有理由去极度悲观，应当坚信回调即是上车良机。4）考虑到一季报大幅预喜前景及两市成交额高位运行，并结合当前低估值水平与机构低持仓水平，我们认为当前位置是上车良机，坚定看好板块的低位高配置价值。 　　保险：预定利率下调带来“短多中空长多”的行业发展判断，关注时间窗口下的一季报配置机遇。据财联社报道，监管近期对保险公司进行窗口指导，要求新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。主要思想是市场有效，监管有为，主体调节在先，控制节奏，实现软着陆。我们对行业未来发展判断为“短多中空长多”，具体体现在：1）短期看会迎来一波炒停售的催化，历史上快返年金险下架已有经验借鉴，从近期市场表现和渠道了解的数据也得以逐步印证，会对短期保费增长有一定催化效应；2）中期伴随预定利率的实质性下降，纵向比较会有竞争力减弱的趋势，但仍需和同时期其他市场竞品进行横向比较，保险作为唯一保本且有一定保障属性的产品或仍具有一定竞争力；3）长期来看险企负债成本的下降会带来利差损风险的降低，也因此一定程度上提高估值中枢水平，利好行业长期健康稳健发展。我们认为去年投资拖累的一季报利润下滑，以及二季度疫情管控带来人身险展业受阻及汽车产业链停滞，具有较强的低基数效应，或带来时间窗口下的配置机遇。 　　券商方面，估值底部且配置性价比与赔率高，维持看好评级：1）一季报行情方面，推荐兴业证券(601377，增持)、湘财股份(600095，买入)，建议关注华安证券(600909，未评级)、国元证券(000728，未评级)、天风证券(601162，未评级)；2）中特估值，推荐中信证券(600030，增持)，建议关注中国银河(601881，未评级)、中金公司(03908，未评级)。 　　保险方面，代理人队伍逐步企稳，市场需求逐步回升，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持行业看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)。 　　多元金融方面，推荐高成长AMC标的海德股份(000567，买入)、高机运营及租赁商龙头华铁应急(603300，买入)、A股唯一的金融租赁标的江苏金租(600901，增持)、以及分拆子公司宏信建发即将上市的融资租赁龙头远东宏信(03360，买入)。 　　风险提示 　　系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。