远东资信-2023年第一季度信用债违约分析：民企新增债券违约率陡升，新增两家房企首次违约-230421

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（以下内容从远东资信《2023年第一季度信用债违约分析：民企新增债券违约率陡升，新增两家房企首次违约》研报附件原文摘录）
　　2023年第一季度共有10只债券新发生违约，违约时的债券余额合计90.31亿元，涉及的违约主体共有8家，其中仅2家为首次违约主体。2023年第一季度（简称“第一季度”）新增违约债券只数和相关债券余额较上一季度有所增加。第一季度违约主体仍集中在房地产行业。 　　第一季度新增主体违约率为0.04%，较上季度小幅上升。其中，民营企业新增主体违约率上升较为明显，国企没有新增违约主体。从新增债券违约率看，民企新增债券违约率较上个季度上升1.04个百分点；国企新增债券违约率较上一季度基本没有变化。 　　2023年第一季度首次违约主体金科地产集团股份有限公司和荣盛房地产发展股份有限公司，均属于房地产行业。 　　通过总结两家公司的违约原因，可以得到如下启示： 　　第一，关注企业业务受外部环境的影响。近年来，我国人口老龄化形势更加严峻，新冠疫情、行业调控政策以及国际局势等因素会对众多行业造成影响。在金科地产和荣盛地产的违约案例中，在疫情和行业政策的双重影响下，公司持续亏损，严重影响了企业的偿债能力。 　　第二，关注企业短期债务占比过高的情况。从历年的主体违约分析中可发现，违约主体不合理的债务结构是几乎所有违约主体都存在的一个问题。以房地产行业为例，如果房地产企业短期债务占全部有息债务比重较大，那么企业将会面临较大的短期偿付压力，很容易发生违约事件。 　　第三，关注企业偿债资金来源。从主体违约分析中，如果一家企业的内生性现金流长期不足以覆盖其短期债务的偿还，这意味着其需要不断通过再融资来进行短期债务的清偿。这种情况下，一旦其融资渠道受阻，就很容易发生违约事件。对于房地产企业而言，特别需要关注企业踩中“三道红线”带来的融资受阻的问题。