中原证券-小熊电器-002959-公司点评报告：精品化战略成效显现，业绩增长盈利提升-230421

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（以下内容从中原证券《公司点评报告：精品化战略成效显现，业绩增长盈利提升》研报附件原文摘录）
　　小熊电器(002959) 　　事件： 　　公司发布2022年年度报告。 　　公司2022年共实现营业总收入41.18亿元，同比+14.18%；归母净利润3.86亿元，同比+36.31%；扣非后归母净利润3.62亿元，同比+40.19%。其中，22Q4实现营收14.19亿元，同比+14.29%；归母净利润1.46亿元，同比+54.48%；扣非后归母净利润1.23亿元，同比+39.67%。截止报告期末，公司基本每股收益2.48元/股，同比+36.26%；摊薄ROE为16.32%，同比+2.62pct。 　　公司发布2023年一季度业绩预报。 　　公司2023Q1预计实现归母净利润1.51亿元-1.72亿元，扣非后净利润1.43亿元-1.62亿元，基本每股收益0.97-1.10元/股，均较上年同期增长45%-65%。 　　投资要点： 　　业绩显著修复，多产品销售收入高增。公司定位于“年轻人喜欢的小家电”品牌升级战略成效逐步释放，在积极推动产品出新与营销渠道拓展下，2022年内多个厨房小家电品类销售收入实现显著增长。其中，锅煲类、壶类、西式品类营收同比分别增长30.91%、19.87%和12.03%。此外，公司品牌在国内细分领域产品市场份额不断提升，根据奥维云网数据显示，2022年公司品牌养生壶线上销售额市占率同比增长2.04pct至23.98%，电炖锅同比增长2.6pct至25.27%，分别位居第一和第二位。同时，在坚持产品规模扩张及提价增质策略下，2023Q1公司品牌搅拌机、电炖锅、榨汁机等产品销售规模均进一步增长，带动份额提升1.3%-4.0%左右，保持行业头部地位。 　　精品化战略长效驱动，盈利能力大幅提升。得益于精品化战略的有效实施，报告期内公司盈利能力明显提升，其中2022年毛利率与净利率同比分别增长3.67pct和1.51pct，至36.45%和9.37%；基于短期内塑胶、铜、铝等原材料价格下行，并根据披露2023Q1业绩预告中归母净利润预期推测，公司当期净利率预计将同比提高1.2-3.4pct。目前，公司差异化新品及新型电商渠道拓展成果渐显，高毛利产品销售占比与整体销售额均明显增长，随着未来产品结构与成本等的进一步优化，公司盈利水平有望持续提升。 　　投资建议： 　　维持公司“买入”投资评级。预计公司2023-2025年可实现归母净利润分别为5.11亿元、6.06亿元、6.98亿元，同比增速分别为32.25%、18.66%、15.16%，对应EPS分别为3.27、3.89、4.47元/股。公司在产品与营销渠道的多元化、精品化战略布局逐见成效，品牌份额与影响力持续提升。基于当前消费环境与行业竞争格局不断优化考虑，未来公司产品销售或将保持稳增态势，同时随着品牌升级战略的推进，公司有望逐渐扩大市场优势，进一步提升竞争地位。 　　风险提示：新品拓展不及预期；行业竞争加剧；市场需求不及预期；原材料价格持续波动。