华鑫证券-巴比食品-605338-公司事件点评报告：业绩符合预期，团餐继续发力-230420

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（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：业绩符合预期，团餐继续发力》研报附件原文摘录）
　　巴比食品(605338) 　　事件 　　2023年04月19日，巴比食品发布2023年一季报。 　　投资要点 　　业绩符合预期，利润短期承压 　　2023Q1营收3.2亿元（同增3.24%），归母净利润0.41亿元（同增2724.36%），系间接持有的东鹏饮料股票公允价值收益增加所致，扣非净利润0.20亿元（同减48.06%）。2023Q1毛利率24.20%（同减3pct），系原材料上涨所致；净利率12.51%（同增12pct），扣非净利率为6.31%（同减6pct），系加强市场投入导致销售费用率同增3pct以及股份支付费用增加导致管理费用率同增2pct所致。2023Q1经营活动现金流净额-0.11亿元，同增40.59%。 　　门店持续扩张，继续发力团餐 　　分产品看，2023Q1面米类/馅料类/外购食品类/包装及辅料/加盟商管理营收1.36/0.76/0.73/0.22/0.12亿元，同比+7%/+10%/-10%/+4%/+15%，占比43%/24%/23%/7%/4%。分渠道看，2023Q1特许加盟/直营门店/团餐渠道/其他营收2.38/0.07/0.69/0.06亿元，同比+3%/-7%/+7%/+4%，占比75%/2%/22%/2%。公司持续优化单店模型，提升外卖及中晚餐占比以提升单店盈利能力，同时加快门店开拓，截至2023Q1，加盟店数量4603家，较年初增加130家。团餐方面，公司坚持团餐先行策略，随着华南、华中地区在建产能投放，有望进一步拉升团餐规模。分区域看，2023Q1华东/华南/华北/华中营收2.70/0.21/0.10/0.17亿元，同比-5%/+19%/+1001%/+121%，占比84%/7%/3%/5%。华北、华中实现较快增长，系公司加快团餐业务跨区域发展所致。 　　盈利预测 　　预计2023-2025年EPS分别为1.07/1.30/1.57元，当前股价对应PE分别为30/25/20倍，维持“买入”投资评级。 　　风险提示 　　宏观经济下行风险、开店不及预期、团餐增长不及预期、原材料上涨风险等。