天风期货-棉花报告：对中国棉花消费预期这么乐观？-210611

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国内：1）新疆气温回升，天气状况整体看有利于棉苗生长发育。

2）市场传6月下旬将进行抛储；3）棉纺下游服装订单进入尾声，市场交投走淡；4）口罩、防护服等出口明显下降，对纺织服装出口拉动力减弱。

外盘：1）USDA在6月报告中继续下调全球棉花库销比，尤其对中国新年度消费做了极其乐观的调整；2）美棉新年度种植进度略落后，优良率水平有所提升；2）美棉出口签约环比下降，但中国仍未开始大规模采购新年度美棉；3）印度逐渐解封，纺纱开机率提升，棉价继续上涨；4）印度公布21/22年度棉花MSP，较上年提高3.4~3.8%；5）印度北部棉区新棉种植基本结束，中部南部棉区开始播种。

宏观：中美继续保持沟通，其中中、美商务部长于6月10日进行通话，中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪6月11日应约同美国国务卿布林肯通电话。

观点：目前驱动棉价的力量由天气、下游订单，逐渐转向外部（疫情、中美关系、涉棉政策、棉/油竞争）。

策略：主要关注新驱动给市场带来的变化。

具体关注：1）内外价差缩小的正向套利机会；2）棉价仍有上涨驱动，但外盘或强于内盘，且需谨防宏观环境变化产生的风险。