信达证券-米奥会展-300795-双线双展效果显著，Q4旺季强势复苏-230419

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（以下内容从信达证券《双线双展效果显著，Q4旺季强势复苏》研报附件原文摘录）
　　米奥会展(300795) 　　事件：公司发布22年年度业绩，实现收入3.5亿元、同增91.8%，实现归母净利润5038.5万元、同增187.4%，实现扣非后归母净利润3594.2万元、同增167.1%。Q4为会展旺季，实现收入2.1亿元、同增143.1%，实现归母净利润0.6亿元，拟以资本公积向股东每10股转增5股。 　　点评： 　　自办展表现亮眼，收入翻倍式增长。22年全球会展行业全面复苏，外展迎来修复，企业商贸需求得到释放，公司实现收入3.5亿元、同增91.8%，其中自办展收入达2.6亿元、同增835.7%，数字展收入达8972.7万元、同减41.8%，主要因为线下会展复苏所致。公司在波兰、日本、印尼等国家共举办17场双线双展（数字展共18场），其中双线双展共计4563家企业参展，展位总数达到6562个，总展览面积超过13万平方米，总意向成交额达到122亿美元。 　　规模效应凸显，自办展盈利能力回升。22年，公司整体毛利率达49.3%、同比下滑7.4pct，主要因为数字展毛利率更高，且收入占比下滑所致。其中，自办展毛利率达47.3%、同比提升5.0pct，主要因为展位销售规模提升，规模效应凸显，盈利能力回升。 　　期间费用控制良好。22年公司收入规模大幅提升，费用率显著降低，销售费用率达24.8%、同比大幅下滑26.7pct，管理费用率达10.2%、同比大幅下滑15.2pct，研发费用率达4.5%，同比下滑8.5pct。 　　业绩扭亏，符合预期。22年公司实现归母净利润5038.5万元、同增187.4%，扣非后归母净利润3594.2万元、同增167.1%，符合我们的预期。Q4为会展旺季，实现归母净利润0.6亿元。 　　政策催化下外展复苏。国家频繁出台政策稳定外贸发展，23年2月商务部对外贸易司司长指出，“将优先强化贸易促进、密切供采对接，推动国内贸易展会全面恢复线下展，办好进博会、广交会等重点展会”。广交会展览面积与参展企业数再创历史新高。我们预计外展行业有望持续受益于政策催化，强势复苏。 　　23年展位销售有望超预期。23年公司预计举办20场线下自办展会，展位销量有望大幅增长。 　　投资建议：22年业绩符合我们的预期，23年共计20场展会，在稳外贸、鼓励展会复苏的政策催化下，展位销售有望超预期。上调23/24/25年归母净利润至1.8/2.4/3.0亿元，目前股价对应PE31x/23x/18x，维持“买入”评级。 　　风险因素：宏观经济对会展行业的影响，汇率波动对会展行业的影响。