天风期货-橡胶周报：供应提量预期增强，消费短期内依旧悲观-210616

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供应提量预期增强：1）国内产区降水仍将持续，据了解目前云南胶水产量尚未出现明显提高，海南原料胶水价格下跌，进浓乳厂与进全乳厂价差再次缩小，全乳胶维持增产的预期；2）泰国胶水目前正处于提量阶段，外籍劳工的缺失仍使得南部主产区的劳动力较为紧张，价格大幅下跌后短期持稳；3）仓单数量依旧维持平稳，后市仓单存在提量的可能；4）保税区库存大幅减少，存在为轮胎消费旺季备货的可能。

消费短期内依旧悲观：1）中国与马来西亚对于浓缩乳胶的需求近期有所减少，对泰国胶水收购价格有明显打压；2）马上进入夏季，随着气温的增高，也将进入轮胎消费的旺季，但是目前的轮胎成品库存压力对季节性旺季存在一定考验；3）随着设备检修的结束，山东地区轮胎样本企业开工率逐步提高，但仍处于历史同期较低的水平；4）5月乘用车销售数据维持平均水平，商用车销量同环比均出现较大下滑。

观点小结：目前天然橡胶供应端提量对价格的冲击已经开始兑现，过去两周内，RU2109合约价格跌破13000点，短期内价格尚未出现企稳的迹象，我们认为天然橡胶尚未完全放量，降水减弱后仍有提升的空间；马上进入七月，随着气温的升高，轮胎消费也将进入旺季，目前从天然橡胶保税区库存、工厂成品库存以及市场“抄底”情绪等方面来看，市场对三季度进入天然橡胶消费旺季的关注度较高；我们认为，今年的市场对季节性旺季仍存在较大的考验，首先要消化的就是前期积压的渠道库存，同时由于出口集装箱问题依旧没能解决，高昂的运费和过久的排期对需求都造成一定打压，最后就是年初提价后，现在轮胎价格较高，公路运输行业内出于对效益的开率，对翻新胎的使用有所增多，所以三季度能否继续出现明显的轮胎消费旺季，以及轮胎消费能够向上游橡胶消费传导，都还有待观察；近期期货价格破位下跌，市场上对橡胶可以“抄底”的声音增多，我们不是十分认同，但近期的确存在快速反弹的可能，入场操作请谨慎。