平安证券-【固收周报】票据利率下行，海外存款流出转向-230416

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（以下内容从平安证券《【固收周报】票据利率下行，海外存款流出转向》研报附件原文摘录）
　　本周核心观点 　　经济基本面 　　下游需求回落，钢价震荡走弱。生产方面，3月底以来受北方沙尘、南方雨水等天气影响，下游需求释放不及预期，螺纹钢、水泥等库存去化偏慢。消费方面，汽车消费和住房消费均表现一般，4月9日当周，汽车日均销量环比下降0.1%；4月6日至4月13日，30大中城市房地产成交面积环比下降0.14%，销售面积为2019-2022年同期92%（前值88%）。本周扩散指数、趋势指数均下降。 　　资金面&市场 　　票据利率下行，海外存款流出转向。本周央行公开市场净回笼1250亿元。4月是税收大月，受税期临近影响，本周大行资金融出略显谨慎，周五缴税前夕，隔夜回购利率拉升约30BP，位于往年的偏高水平。本周R001上行20.9BP至1.71%，R007下行13.5BP至2.13%。资金面方面关注下周税期扰动和MLF续作情况。债市方面缺少强驱动因素，本周收益率曲线整体波动在2BP以内。机构行为方面，基金净买入1-3Y、3-5Y政金债较多。海外方面，截至4月5日，美国银行存款从流出转为流入，但总量企稳背后可能有存款利率提高、无息存款流入付息存款账户等因素，负债端成本提高压力下，信贷紧缩仍不可避免，但其程度仍待观察。 　　利率策略 　　市场小幅降杠杆，并开始交易基本面利空数据。目前基本面、流动性供需和政策方面难有强驱动出现，市场交易机会较少，加杠杆套息策略拥挤。本周出口数据再度超预期，市场认为若短期内降息无法落地，那么短端可能再度出现波动，并扭转了前半周的灼热情绪，杠杆水平略有回落。目前杠杆率仍位于2021年以来的67%分位数水平，隔夜逆回购余额保持在7万亿以上。长端方面，10Y国债在2.85%左右的位置赔率不佳，建议等待利率调整或基本面边际走弱的信号；中短端方面，建议按照利率走廊参与中短端的波段交易，关注下周MLF续作情况。