财信证券-派能科技-688063-储能产品盈利能力表现优秀，产能稳步扩张-230413

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（以下内容从财信证券《储能产品盈利能力表现优秀，产能稳步扩张》研报附件原文摘录）
　　派能科技(688063) 　　投资要点： 　　事件：公司发布2022年年度报告，公司实现营业收入60.13亿元，同比增长191.55%；实现归属于上市公司股东的净利润12.73亿元，同比增长302.53% 　　2022年储能产品出货量高增，盈利能力强劲：2022年公司储能产品销售量3.5GWh，全年单Wh净利达到0.36元，盈利能力表现优异。公司自主品牌户用储能产品市场份额在意大利、西班牙、英国、奥地利、捷克、南非等国稳居领先地位，在全球户用储能市占率进一步提升。同时，公司积极推进日本、美国市场布局，与国际知名电源厂商进一步加深合作，为后续更大产能释放做好积极准备。除户用储能市场外，公司积极拓展如电网储能、船舶、房车、移动电源等市场，坚定站位分布式能源服务商，为全球电力脱碳目标赋能。 　　2022Q4净利环比增长64.66%，2023Q1盈利能力仍维持高位：2022Q4公司实现营收24.45亿元，同比增长218.40%，环比增长27.66%；实现净利6.28亿元，同比增长869.33%，环比增长64.66%。单季度毛利率和净利率分别达到38.39%和25.68%，处于2021Q2以来的最高盈利水平。考虑到碳酸锂价格大幅下跌而公司暂未调整产品售价，我们预计公司2023Q1的盈利水平将继续保持高位。 　　稳健扩张产能，积极布局新的储能电池技术：公司积极推进“10GWh锂电池研发制造基地项目”建设，第一期将于2023年四季度达到设计产能，第二期建设预计会在2024年年底建设完成，建设进度超预期。在产品开发方面，公司在保持产品具备高安全、长寿命、低成本优点的同时，分别从提高充放电能力、优化全生命周期使用规则、新型电池结构、新型储能电池材料体系等方面进行了创新，持续开展功率型磷酸铁锂储能电池、大容量长寿命铝壳储能电池、磷酸铁锰锂电池、钠离子电池等新项目的研发工作，2022年底公司推出了大容量长寿命铝壳储能电池、钠离子电池并成功实现商用。 　　投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利21.57、28.44、38.29亿元，对应PE分别为20.54、15.57、11.57倍。公司盈利能力优异，产能扩张稳步进行，我们看好公司的发展，首次覆盖，给予公司2023年28倍PE，目标价343.89元，给予公司“买入”评级。 　　风险提示：储能装机不及预期；竞争格局恶化；技术路线出现重大变化。