国元证券-万兴科技-300624-2023年第一季度报告点评：营收实现快速增长，AIGC相关功能落地-230413

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（以下内容从国元证券《2023年第一季度报告点评：营收实现快速增长，AIGC相关功能落地》研报附件原文摘录）
　　万兴科技(300624) 　　事件： 　　公司于2023年4月11日收盘后发布《2023年第一季度报告》。 　　点评： 　　营业收入实现快速增长，盈利能力显著提升 　　2023年第一季度，公司秉持初心聚焦主业，持续关注新技术、新趋势，积极推进技术研发与实现，加快技术成果的运用与转化，快速落地AIGC相关应用与功能，与用户分享技术发展的成果，提升其创作内容的效率与体验；同时公司积极加快非英语国家营销推广和移动端产品销售，促进多地域、多场景下的产品销售提升。第一季度，公司实现营业收入3.55亿元，同比增长35.00%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长686.26%；实现扣非归母净利润0.18亿元，同比增长306.80%；经营活动产生的现金流量净额为0.20亿元，同比增长171.01%。 　　视频创意业务表现不俗，产品体系不断完善 　　公司视频创意产品线收入同比增长超过45%，核心产品万兴喵影（英文名称：Filmora）集成AIGC图片生成功能，支持用户输入关键词生成视频制作所需的背景图片等图像素材；海外产品Filmora新增文案辅助创作功能，可提供视频脚本、字幕、描述等文案内容的生成，有效提升用户编辑速度。3月底，公司官宣发布了数字人短视频营销内容创作工具——万兴播爆，通过AI、数字人技术，面向用户提供丰富模板，助力跨境营销用户快速、便捷完成文本内容到高质量营销视频的自动化创作流程，深入文生视频应用领域。 　　AI相关功能不断落地，助力产品迭代升级 　　公司文档创意产品线总体营业收入增长超40%，订阅收入占比达70%，万兴PDF（英文名称：PDFelement）上线业内领先的“自动生成书签目录”功能，提升PDF阅读和处理效率；海外产品PDFelement上线文档智能处理AI机器人“Lumi”，支持对话探讨、文档总结、内容校对、内容改写、信息解释等AIGC功能，创新挖掘并落地PDF工具的智能化应用方案。绘图创意业务方面，亿图图示（英文名称：EdrawMax）全新发布移动端1.0版本，内置上万模板资源，支持手机绘制专业流程图；此外，亿图图示桌面版、亿图脑图移动版和在线协同版已上线AI智能助手功能，支持AI内容生成及一键完成思维导图、列表、文本形式的展示。 　　盈利预测与投资建议 　　公司是全球领先的新生代数字创意赋能者，积极拥抱AIGC新机遇，成长空间较为广阔。预测公司2023-2025年的营业收入为14.86、18.14、21.58亿元，归母净利润为0.97、1.62、2.45亿元，EPS为0.75、1.25、1.89元/股，对应PE为116.81、70.38、46.40倍。目前，公司在产品研发和市场营销等方面投入较大，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年，公司PS主要运行在3-13倍之间。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　产品创新及竞争风险；技术研发与应用风险；全球宏观政治经济不确定性风险；汇率波动风险；人才竞争风险；商誉减值风险。