南京证券-基金周报-230320

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（以下内容从南京证券《基金周报》研报附件原文摘录）
　　一周市场 　　1.1-2月全国一般公共预算收入累计45642亿元，同比降低1.2%。1-2月累计，全国一般公共预算支出40898亿元，同比增长7%。公共财政收支节奏分化，收入节奏放缓，支出提速。税收收入同比下降，增值税、企业所得税增长强劲；消费税、个人所得税降幅靠前。社保、卫生类支出大幅上行，基建类支出小幅上升。政府性基金收支增速均明显下滑。。分项来看，社保、卫生类支出增幅较大，卫生健康支出同比增23.3%，或与2022年底疫情达峰，相关支出仍具备刚性有关。基建类支出增速扩大。政府性基金收入增速降幅较大，主要受地产未明显改善、土地出让收入下降影响。 　　2.3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。此次降准虽时间略超预期，但在当前经济复苏起步、流动性相对紧张的阶段，降准释放长期资金仍具有必要性和迫切性。本次降准是今年两会后的第一次降准，一定程度上传递出了货币政策保。 　　3.美国劳工部发布，2月美国CPI环比上涨0.6%，同比上涨6.0%；季调后，环比上涨0.4%，同比上涨6.0%。2月美国各类消费价格仍保持普涨格局，CPI环比涨幅略低于1月，核心CPI涨幅小幅扩大，通胀压力仍然存在。同比回落趋势不变，美联储本轮加息接近尾声，上半年将结束本轮加息。央行货币政策空间仍然较大。2月美国CPI环比明显上涨，同比涨幅小幅回落。2月核心CPI涨幅有所扩大。油价小幅下跌。食品价格环比、同比涨幅小幅回落。服务价格仍然呈现普涨格局，但涨幅普遍收窄。美国通胀将保持回落趋势。 　　一周策略 　　1.海外方面，海外个体银行事件对市场情绪扰动告一段落，后续美联储态度和银行风险偏好下降对信贷的影响值得警惕。美联储紧缩预期或将回至紧缩缓和的方向，此亦是当下全球大类资产定价的核心矛盾。国内方面，基本面的修复相对缓慢更为温和，但经济转型预期在强化。从前两月的数据来看，尽管房地产销售与投资均好于预期，但后续地产景气仍需要进一步观察；消费方面，2月的通胀仍相对低迷，耐用品消费偏弱，出行类的场景消费和服务消费表现较好；出口方面也在延续回落的态势，前两月的增速仍然较弱。海外紧缩缓和与国内政策红利驱动后市向上逻辑未变，上周五市场迎来了降准，但政策意图更多重在流动性对冲，释放中长期流动性。配置方面，近期均衡偏成长，主题可关注数字货币与国企改革。另外，配置时可逐渐回归基本面加以配置，布局产业政策和长野趋势共振的机会。行业方面，建议关注计算机、通信、传媒、半导体、券商、黄金。 　　2.上周货币市场方面，央行公开市场净回笼7120亿。货币市场层面，资金面整体保持中性偏松。一级市场，利率债方面，利率债发行总额3255.5亿元，净融资185.9亿。二级市场，货币政策方面，公开市场操作上，央行逐步加大投放流动性，资金面整体维持紧平衡，资金价格上升。上周市场的运行整体偏强。信用债方面，一级发行：信用债一级发行规模上升，发债主体以AAA为主，发行利率较低。二级市场方面，活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主；行业利差中位数多数下行，计算机行业利差绝对水平较高。配置观点建议以高等级信用债为主，建议关注结构性交易机会。可转债方面，转债市场整体震荡，最终小幅上涨，日均市场成交额、日均换手率上升。转债行业涨跌分化，日常消费、医疗和公用事业表现较好；转债价格上升，转股溢价率上升。加大股性转债配置力度，选取正股行业景气度高、有一定驱动力、弹性较强的个券；关注业绩超预期个券。后续关注四月政治局会议、地产恢复、欧美银行破产事件、美联储加息等因素。