国金证券-谱尼测试-300887-拟推出股票激励计划绑定核心员工利益-210617

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事件简述公司于17日公告拟推出限制性股票激励计划，对此我们点评如下。

事件点评激励覆盖面较广，业绩考核增速达28%：公司此次拟推出限制性股票激励计划总计不超过262.86万股，约占总股本的1.921%，其中首次授予210.29万股，占总授予数量80%。

此次激励计划覆盖面较广，涉及激励对象不超过358人，占公司截至2020年底总人数的5.46%，其中董事长宋薇、董事刘永梅和董秘李小东分别受益8/3.5/3万股，其他人员为195.79万股。

就预测期三年看，公司营收目标值较2020年增长分别为27%/61%/105%，净利润目标值较2020年增长分别为22%/49%/82%，约合2021~2023年净利润目标为2.10/2.69/3.44亿元，复合增速达28%。

此次激励计划彰显公司发展信心，绑定核心员工利益有利长远发展。

实验室投产+深耕华东华中，公司业绩增长将上新台阶。

产能增长是公司业绩增长的核心驱动因素，目前公司已设立26个实验室23个联络处覆盖全国，具备CMA、CNAS、食品复检机构、医疗机构执业许可证等多梯度检测能力，员工激励+民营背景具备高市场活力，与优质政府和企业客户群深度长期合作。

我们认为公司在北方地区具有优势地位，但是北方地区报告单价较低、市场规模较小、市场规模增速较慢等特点限制了公司的人均创收上限和销售净利率。

从区域分析角度看，华东尤其沪江浙区域市场，规模大、增速高、毛利丰厚，具有更大的增长空间。

公司本次募资项目的主要目标即增强华东、华中地区的检验检测能力和销售服务能力，预计随着两地区扩建的实验室投产，公司业绩将上一个新台阶。

盈利调整与投资建议根据公司最新业务发展情况并考虑股权激励后的费用影响，我们上调21和22年盈利预测，分别上调7.7%/9.4%，并新增23年盈利预测，我们预计公司21-22年实现归母净利润分别为2.11/2.69/3.55亿元，EPS1.54/1.97/2.59元，综合公司现处投资扩张阶段与可比公司估值情况，我们给予公司2021年65倍PE水平，目标价100.48元，给予“增持”评级。

风险提示实验室投产不达预期、新客户拓展不达预期等。