国盛证券-高频数据半月观：一季度GDP增速有望4%以上-230409

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（以下内容从国盛证券《高频数据半月观：一季度GDP增速有望4%以上》研报附件原文摘录）
　　近半月，工业生产稳中略升，地产季节性回落，消费延续偏强，后续经济、政策会怎么走？鉴于经济活动已回归正常，本期起不再单设疫后跟踪，最新框架基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度。本期为近半月（2023.3.27-2023.4.9）高频跟踪。 　　核心结论：基于“6大维度”高频数据，当前经济“有喜有忧”：喜在于，汽车销售偏强，生产复工持续推进，焦化企业、沥青、PTA、汽车半钢胎等开工情况均已恢复至近年同期中枢、甚至更高水平；忧在于，3月以来地产恢复并未超出季节性、且近期降幅略超季节性，航班、货运均未恢复正常水平，CCFI指数持续走弱、出口可能继续承压等。继续提示：当前经济仍是“弱现实”，短期紧盯4点：一季度GDP增速（大概率高于4%）；4.7国常会“适时出台务实管用的政策措施”的细化部署；4月政治局会议；可能召开的全国金融工作会议。一、供给：高炉、焦化、PTA等上游开工多数回升，中下游稳中有升。 　　中上游看，近半月来，唐山高炉开工率环比续升0.8个百分点至58.7%，同比偏高5.2个百分点，绝对值接近2019年同期；焦化企业开工率环比升1.1个百分点至69.2%，同比偏低3.0个百分点，绝对值仅高于2020年同期、处于近年同期次低；沥青开工率环比升5.2个百分点，同比偏高11.9个百分点，绝对值处于近年同期中枢水平；PTA开工率环比升3.5个百分点，同比偏高5.0个百分点，绝对值持平2019年同期。 　　下游看，汽车半钢胎开工率环比持平前值73.3%，绝对值持平往年同期；江浙涤纶长丝开工率环比升2.5个百分点至81.5%，绝对值高于2020、2022年，但低于2019、2021年。 　　二、需求：地产销售季节性波动，生产复工持续推进，线下消费偏强。 　　生产复工：水泥熟料产能利用率环比降3.6个百分点至50.9%，同比偏高约3.9个百分点；绝对值仅高于2022年同期，处于近年同期次低。钢材表需环比增0.2%至1002万吨，同比偏高约4.2%，；绝对值也仅高于2022年同期，处于近年同期次低。百城土地成交环比增62.0%，符合季节性，同比偏高约5.1%。沿海8省发电耗煤环比降5.0%，符合季节规律。 　　线下消费：30城商品房日均成交降0.7%，18城二手房成交环比降9.3%，但近1周由于清明假期等影响，明显回落、且降幅大于季节性；往前看，3月新房和二手房成交分别环比增33.3%、19.1%，但仍低于季节性（同期均值分别为57.3%、50.7%），指向节后由于积压需求释放、开发商推盘等，地产销售持续修复，但并未超季节性范畴。汽车销售延续偏强，3月乘用车日均销售环比2月增加16.4%；电影观影人次环比升71.5%，走势符合季节性。 　　三、价格：上游价格多数回升，中下游价格整体趋降。 　　上游资源品：南华综合指数均值环比回升，大宗价格有所分化。其中，南华综合指数环比小升0.8%，同比偏低约4.4%、但绝对值仍在近年同期偏高水平。重点商品中：布油环比涨0.8%至85.1美元/桶，同比下跌23.9%；黄骅港Q5500动力煤平仓价环比续跌4.0%，同比下跌23.2%、但绝对值仍高于往年同期；铁矿石价格环比涨0.2%，同比偏高约3.4%。 　　中游工业品：中游钢铁、水泥价格均小幅回落。螺纹钢现货价格环比续跌2.3%，同比跌16.6%，跌幅有所扩大；水泥价格环比跌0.2%，同比跌18.3%，绝对值仍为近年同期最低。 　　下游消费品：下游消费品价格多数下跌。猪价环比跌2.1%，同比偏高10.0%、但绝对值仍为近年同期次低；蔬菜价格续跌2.5%，同比偏低约13.1%、但绝对值仍在同期偏高水平。 　　四、库存：电煤、水泥转为补库，钢材、沥青延续去库：沿海8省电厂存煤环比增加2.8%，指向电厂存煤重新开始补库；绝对值看，当前电厂存煤已处近年同期最高水平。钢材厂库+社库合计减少3.8%，绝对值仅略高于2019年同期、处于近年同期次低；沥青库存延续补库，近半月环比增10.0万吨至236.2万吨，绝对值也远高于往年同期；水泥库容比环比升2.4个百分点至65.7%，绝对值仅低于2020年同期，处于近年同期次高水平。 　　五、交通物流：商业航班数量仍为正常9成左右；货运仍弱；出口运价续降。 　　人员流动：拥堵指数、地铁出行人数等已回归正常季节性波动，不再跟踪。商业航班数量约恢复至正常的9成左右，特别是国际航班执飞仍偏低。 　　货物运输：近半月整车货运流量、公共物流园吞吐量有所回落；绝对值看，二者也仍偏弱。 　　出口运价：BDI指数、CCFI指数均有所回落。近半月，BDI均值环比降4.3%，符合季节规律，绝对值处于近年同期中枢水平；CCFI环比续跌3.0%，同比偏低约69.8%。 　　六、流动性跟踪：央行持续净回笼，DR007先升后降。 　　货币市场流动性：当前流动性合理充裕，近半月央行通过OMO净回笼货币约3210亿元。货币市场利率延续分化，近半月DR007均值大幅抬升51.7bp，R007、Shibor（1周）均值分别环比回落6.9bp、6.2bp。R007和DR007利差均值走阔65.3bp，流动性分层现象明显。 　　债券市场流动性：近半月利率债发行6612亿元，环比少发6485亿元；地方专项债发行1948亿元，年初以来合计发行1.38万亿，累计发行比例约36.3%。10Y、1Y国债到期收益率分别下行0.2bp、上行0.1bp至2.849%、2.231%，期限利差小幅收窄。 　　汇率&海外市场：截至4月7日，美元指数收于101.11，近半月均值环比下行1.2%。其中，美元兑人民币收于约6.884，对应人民币升值约0.1%；近半月10Y美债收益率收于约3.39%，均值环比下行5.0bp，中美利差均值收窄2.9bp，当前倒挂约54.1bp。 　　风险提示：政策力度、外部环境等超预期变化。