开源证券-基金研究系列-18-：大类盘点：白酒基金-230406

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（以下内容从开源证券《基金研究系列（18）：大类盘点：白酒基金》研报附件原文摘录）
　　白酒基金热度再起 　　经过一年时间的调整，白酒板块的估值于2022年逐步回归到历史均值以下，并且在9月末一度触及均值一倍标准差以下，接近2019年白酒行情启动前的水平。白酒板块的配置价值重新凸显，基金对白酒板块的配置比例开始回升。截至2022年年报，所有股票类基金中，持有白酒板块股票占净值比例均值为5.44%。其中，持有白酒10%以上的基金有747只，持有白酒20%以上的基金有308只。 　　截至2022Q4白酒基金数量33只，基金规模2023亿元。其中，100亿以上的白酒基金有5只，规模最高的基金为易方达张坤所管理的易方达蓝筹精选（570.75亿）。2022年年报，33只白酒基金白酒持仓占净值比平均值提升至47.3%，其中“白酒含量”前三的基金为长城量化精选A、大摩消费领航、工银丰盈回报A，白酒持仓占净值比分别为81.2%，79.7%，68.3%。 　　白酒基金收益与持仓分析 　　2022年，33只白酒基金平均收益为-15.4%，同期中证白酒指数收益率为-12.5%，仅9只白酒基金跑赢白酒指数。不过，在回撤控制方面，白酒基金普遍比白酒指数更为优秀，2022年内，白酒基金平均最大回撤为-29.9%，同期白酒指数最大回撤为-33.2%，33只白酒基金中，有28只的最大回撤小于白酒指数。截至2023.03.31，白酒基金年内仅长城量化精选A跑赢中证白酒指数。 　　贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份这五只股票是中证白酒的前五大权重股，也基本都是白酒基金持仓的“标配”。2022年半年报中，权重白酒合计占白酒基金净值平均比例为34.5%，非权重白酒合计平均持仓占比为12.7%。在去年（2022年）10月底以来的反弹中，非权重白酒的表现优于权重白酒。根据2022年年报，33只白酒基金中，非权重白酒合计占净值权重最大的基金前三名分别为：长城量化精选A（51.4%）、大摩消费领航（35.4%）、工银丰盈回报A（31.6%）；若以白酒持仓中非权重白酒的占比排序，则排名前三的基金为：长城量化精选A（63.2%）、银华明择多策略（55.3%）、工银丰盈回报A（46.3%）。 　　白酒基金最新持仓 　　2022年年报中，贵州茅台、泸州老窖依旧被全部33只白酒基金重仓持有，两只股票持仓占净值平均比例分别为8.95%、8.40%，山西汾酒、洋河股份的减持基金数显著多于增持基金数。持仓基金数量较多的非权重白酒中，古井贡酒、今世缘的平均持仓占比提升明显，分别提升了1.09%、0.60%。总体来看，白酒基金对非权重白酒配置比例明显增大，白酒持仓中非权重白酒的平均占比从2022年半年报的18.2%提升至24.4%。 　　风险提示：基金评价模型基于公开的历史数据，市场未来可能发生变化；对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持续性，不构成对该产品的推荐投资建议。