山西证券-航空行业5月报：疫情反复不改国内民航恢复趋势-210618

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行情回顾：5月，航空行业月跌幅为5.81%，跑赢沪深3001.74pct，跑赢交通运输板块3.12pct，在交通运输9个子行业中排名第2位。

9只个股均收涨，其中ST海航以30.54%的涨幅领涨。

国内多地疫情反复，民航恢复势头较上月回落，但仍处于较高恢复水平。

根据民航局5月新闻发布会，全行业完成运输总周转量91.8亿吨公里、旅客运输量5104.1万人次、货邮运输量66.4万吨，同比分别增长69.4%、97.6%、20.4%。

运输总周转量相当于2019年同期的85.1%；旅客运输规模与上月持平，相当于2019年同期的93.6%；货邮运输规模较2019年同期增长6.5%，其中全货机完成货邮运输量25.5万吨，同比增长11.9%。

从航司整体需求增速情况来看，5月需求增速高于运力增速，供需结构持续改善。

三大航ASK同比增长84.46%，RPK同比增长113.03%；春秋+吉祥ASK同比增长62.18%，RPK同比增长92.36%。

相比疫情前，三大航RPK较2019年同期-28.15%，春秋+吉祥RPK较2019年同期增长4.17%。

飞机引进退出情况：5月，南方航空引进飞机1架，退租2架；中国国航引进4架；中国东航引进6架；吉祥航空引进2架。

油汇情况：布伦特原油油价收于69.32元/桶（2021年5月31日），月同比上升96.21%，环比上升3.08%；美元兑人民币汇率6.3682，月同比-10.70%。

投资策略：目前国内疫情管控成效显著，居民出行信心增加，民航客运恢复趋势良好。

此外，随着疫苗接种进度的推进，国际航线有望逐步放开。

我们认为民航选股一是关注运量恢复快、有望较早实现扭亏的低成本民营航空；二是关注内线占比较高、业绩弹性大的大型航空公司。

持续推荐：1）典型低成本民营航空公司春秋航空；2）主营国内支线的华夏航空；3）国内航线占比较高的南方航空。

风险提示：疫苗效果不及预期；海外疫情反复；境外输入病例控制不力；宏观经济下行；油价上涨；汇率大幅波动。