浙商证券-社会服务行业周报：阿里组织架构变化大，出行需求促进酒店修复-230402

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（以下内容从浙商证券《社会服务行业周报：阿里组织架构变化大，出行需求促进酒店修复》研报附件原文摘录）
　　重点推荐：重庆百货、锦江酒店、家家悦、拼多多及美团-W； 　　酒店：淡季不淡，看好酒店行业大年机会，Revpar方面2月份表现超预期，3月份全国数据回落，但相较于19年仍增长，同店端有望带动利润端超预期。行业层面，3月两会结束后，商旅需求回升；经济持续修复，旅游步入旺季，假期来临，入住率有望走高，房价弹性有望复制2月弹性，入住率随旺季临近而提升，旅游消费接力商务出行。根据STR数据：3月12-18日酒店行业Revpar恢复度至19年同期106%，恢复度上ADR及OCC持续向好。 　　2023年1-2月，华住境内业务RevPAR恢复至2019年同期的96%/140%，华住集团1季度指引预计全年收入较去年增长42-46%。我们预计境内RevPAR将恢复至2019年的119%。锦江酒店境内RevPAR约恢复至2019年同期的100+%；首旅RevPAR恢复约至2019年同期90+%，推荐华住集团、锦江酒店、首旅酒店。 　　三大龙头公布财报。锦江酒店：2022年计收入110.1亿元/YoY-3.4%，归母净利润1.13亿元/YoY+18.7%，扣非归母净利-2.04亿元/YoY-70.9%。华住集团：2022年实现营收138.62亿元/YoY+8.4%；归母净亏损18.21亿元，同比续亏，去年同期归母净亏损4.65亿元。首旅酒店：2022年实现营收50.89亿元/YoY-17.29%；归母净亏损5.82亿元，同比转亏，去年同期归母净利润0.56亿元。运营表现上，22Q4净增95家门店；RevPAR同比-11.6%，恢复至19年同期的63.0%。 　　阿里巴巴组织架构分拆为“1+6+N”，效率更高，预测拼多多一季度增速更高。从彭博一致预期来看，一季度增速最快的是拼多多。GMV端公司1-2月份增长好于阿里巴巴及京东品牌电商，主要系消费者低价需求，拼多多整体增速高于大盘。阿里巴巴将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司，分拆后独立公司实行CEO董事会负责制，可以独立融资或者是上市，分拆后各条业务将独立核算，对于阿里提升经营效率以及瘦身提供了很好的契机。 　　传统零售：重庆百货国企改革进展顺利，股权激励落地后，已有百货、超市业态的改造及效率提升提上日程，且场景修复后，同店超预期增长有望带动利润端向好。 　　风险提示 　　宏观经济恢复不及预期；行业竞争加剧；消费恢复不及预期；疫情扰动风险。