国盛证券-产业&城投&银行信用利差跟踪：信用继续走强，利差被动走阔-230402

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（以下内容从国盛证券《产业&城投&银行信用利差跟踪：信用继续走强，利差被动走阔》研报附件原文摘录）
　　整体：本周国开收益率不同程度下行，短端下行更为明显，导致信用利差整体被动走阔，其中高等级短久期被动走阔更为明显。银行普通债利差走阔，二级资本债利差收窄，永续债利差走势分化。 　　城投：各省份不同级别城投债信用利差本周整体有所分化。AAA级利差收窄最大的是天津，达-9.16bps；河南走阔最为明显，达27.17bps。AA+级收窄最大的是广西、江西，达-27.97bps、-25.3；河北走阔最明显，达13.45bps。AA级中收窄最大的是云南，达-8.89bps；新疆走阔最为明显，达34.62bps。 　　产业债：AAA级、AA+级和AA级信用利差本周整体有所走阔。AAA级中，农林牧渔收窄最为明显，达-4.05bps；通信走阔最明显，为24.97bps。AA+级中，计算机收窄最为明显，达-92.67bps；轻工制造走阔最明显，为41.09bps。AA级中，交通运输收窄最为明显，达-63.52bps；商贸零售走阔最为明显，为38.43bps。 　　煤炭行业，AAA级、AA+级分别走阔5.7bps、9.76bps至72.5BP、74.49BP；AA级收窄30.7bps至359.36BP。钢铁行业，AAA级、AA+级分别走阔12.92bps、6.92bps至88.77BP、345.96BP。房地产行业，AAA级、AA级分别走阔5.86bps、1.72bps至73.42BP、135.96BP；AA+级收窄6.28bps至149.23BP。 　　房企：重点房企信用利差走势，覆盖碧桂园、万科、保利发展、华润置地等133家房企，重点房企信用利差较本周有所走阔。光明房地产集团股份有限公司、江苏悦达集团有限公司、华润置地有限公司收窄最为明显，分别收窄101.15bps、57.83bps、25.59bps。 　　银行：各省份不同级别银行普通债信用利差走阔，银行二级资本债信用利差较本周整体收窄，银行永续债信用利差较本周整体分化。 　　点评：本周信用债利差低等级相较高等级表现更好，当前产业债AAA级、AA+级、AA级所处三年历史分位数分别是53.8%、24.8%、4.7%；城投债AAA级、AA+级、AA级所处三年历史分位数分别是55.3%、48.8%、35.7%。信用债短端在城投方面适当下沉，中长端拉长久期。 　　二级资本债利差继续收窄，当前银行二级资本债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是45%、61.5%、89.4%；银行永续债AAA级、AA+级、AA级所处的三年历史分位数分别是50.9%、56.2%、92.7%；配置价值仍较高，继续建议中长端增配二永债。 　　风险提示：统计误差、市场风险超预期、政策边际变化。