国盛证券-环保工程及服务行业周报：第十一批焚烧补贴公布，碳交易“倒计时”-210620

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今年第十一批可再生能源发电补贴项目清单公布；碳交易进入“倒计时”。

（1）6月15日，第十一批可再生能源发电补贴项目清单公布，集中式生物质发电项目数量为14个，其中12个项目为垃圾焚烧发电项目。

瀚蓝环境、圣元环保、康恒环境等多家企业的垃圾焚烧项目获本批补贴，补贴政策落地后，补贴确定性、时效性加强，垃圾焚烧公司现金流改善可期，行业长期商业模式望理顺，随着垃圾分类等一系列政策的强力推进，未来行业收费模式有望迎来变革。

（2）近期四川出台省属企业碳达峰碳中和指导意见、深圳拟设碳排放交易基金，预计今年6月底全国碳排放交易市场将正式运行，碳交易进入“倒计时”，中国碳减排压力大，我们预期碳配额将逐步收紧，有望刺激CCER项目增多、价格提升。

“碳排放”整体面临较为全面的环保需求，推荐关注①迎政策+成本拐点，渗透率加速提升的环卫电动化领域，建议关注环卫装备、服务双轮驱动的【盈峰环境】；②景气高、格局好、空间仍大的垃圾焚烧板块，建议关注历史业绩优秀、管理优异的【瀚蓝环境】，和拥有焚烧核心设备产销能力、ROE突出的【伟明环保】；③以及节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。

融资回暖、需求加力，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2020年以来环保专项债总量扩容、占比提升：1、总量扩容：2019年环保专项债总额546亿，2020年截至12/31共2324亿，2021年截至6月11日共667亿元；2、比例倾斜：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至6月11日提升至7.8%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、业绩占优，行业高景气的环卫公司，关注玉禾田（精细化运营的优质龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）生态环境部：《关于进一步加强生态环境“双随机、一公开”监管工作的指导意见（征求意见稿）》；2）2021年底江西力争城镇原生生活垃圾基本实现“零填埋”。

板块行情回顾：本周环保板块表现较差，跑输大盘，跑输创业板。

本周上证综指跌幅为1.8%、创业板指跌幅为1.8%，环保板块（申万）跌幅为2.1%，跑输上证指数0.3%，跑输创业板0.3%；公用事业跌幅为2.3%，跑输上证指数0.5%，跑输创业板0.5%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。