中国银河-法拉电子-600563-持续受益于新能源行业发展，材料成本上行拖累业绩增速-230331

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（以下内容从中国银河《持续受益于新能源行业发展，材料成本上行拖累业绩增速》研报附件原文摘录）
　　法拉电子(600563) 　　核心观点： 　　投资事件 公司发布 2022 年度业绩报告， 2022 年全年公司实现营业收入 38.36 亿元，同比+36.49%；实现归母净利润 10.07 亿元，同比+21.21%，扣非后归属母公司股东的净利润 9.75 亿元，同比+32.61%，基本每股收益 4.47 元， 同比+21.14%， 拟向全体股东实施每 10 股派送红利 18 元。 　　我们的分析与判断 　　（一） 成本上行挤压毛利率， 叠加投资浮盈锐减与计提减值拖累业绩增速。 2022 年全年，公司实现营业收入 38.36 亿元，同比+36.49%，其中 Q4 单季实现营业收入 10.20 亿元，同比+29.11%，环比-3.21%。2022 年公司薄膜电容产销分别为 29.72 亿只/30.43 亿只，同比分别减少 16.85%/9.38%， 公司产品价值量显著提升。 2022 年公司毛利率为 38.31%，同比-3.84pct， 主要系材料成本大幅增加所致，其中 Q4单季毛利率 38.43%，同比-2.94pct，环比+0.60pct。 2022 年归母净利润为 10.07 亿元，同比+21.21%，销售净利率可达 26.60%， Q4 单季归母净利润 3.15 亿元，同比+12.94%，环比+21.57%， 单季净利率改善主要受公允价值变动收益大幅回升的提振。 2022 年公司公允价值变动收益 2144.87 万，同比锐减 69%，投资收益转亏（ 2021 年同期为4348 万元） ， 2022 年公司计提资产减值损失及信用减值损失共 2313万元， 计提金额同比+250%， 拖累业绩增速。 　　（二） 销售及管理费用延续优化， 费用管控能力优异。 2022 年全年，公司销售费用率为 1.39%，同比-0.43pct， Q4 单季销售费用率为0.88%，同比-0.52pct，环比-0.51pct， 公司作为薄膜电容器行业龙头，产品受到下游客户认可，销售端压力较小； 2022 年全年，公司管理费用率 4.30%，同比-0.73pct， Q4 单季管理费用率 4.48%，同比-0.03pct，环比+0.37pct。 研发费用方面， 2022 年全年研发费用 1.33亿元，同比+24.09%，研发费用率 3.47%，同比-0.35%。 　　投资建议： 我们预计公司 2023~2025 年营业收入分别为 49.69 亿元、61.93 亿元、 71.12 亿元，同比增速分别为 29.53%、 24.64%、 14.83%，归母净利润分别为 13.68 亿元、 16.69 亿元、 19.33 亿元，对应 EPS 分别为 6.08 元、 7.42 元、 8.59 元，维持“推荐”评级。 　　风险提示： 1、 产品销量不及预期的风险； 2、原材料涨价的风险。