华安证券-华安研究|2023年4月金股组合-230330

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（以下内容从华安证券《华安研究|2023年4月金股组合》研报附件原文摘录）
　　长期逻辑：公司是中药创新药龙头，22年因为疫情和非经常性损益干扰，业绩承压，23年因素解除，传统品种恢复增长，管线产品丰富持续获批提供增量。短期催化剂：23Q1疫情放开后医院端恢复+新冠后心脑血管症状提升，带动公司丹参滴丸等产品放量，业绩预计收入20%，扣非30%增长。 　　1.葱油产品线上快速放量，23年预期实现同比100%增长；2.成本改善，目前花椒豆油等同比下滑，预期23Q1毛利率同比提升2PCT；3.优化销售费用投放方式，空中转地面（2022年央视广告投放2300万元，23年不会再投此类） 　　产品管线布局已呈协同效应。业绩增长、销售数据持续兑现、被错杀的头部标的 　　近期设备板块阶段性回调，板块重新凸显配置性价比，个股alpha属性明显。2022年公司前道track产品进展顺利。预计公司今年将继续推进各类inline机台在国内主流fab厂端的验证。公司涂胶显影机客户结构分散，单一客户比重均较低，预计2023年前道track订单量仍将维持较快增长。新品研发方面，1）前道化学清洗设备demo机台研发进展顺利，该类产品主打差异化竞争路线，覆盖前道中段环节化学清洗核心环节，单机价值量较高，国产化率较低。2）同时公司在封装/存储等领域应用的键合机也在开发阶段，远期受益先进封装发展趋势。随着新品开发的持续推进，公司将陆续开启新增长曲线。涂胶显影设备国产化率低，多领域替代空间充分，同时受益Chiplet先进封装等新兴产业趋势，订单能见度较高。 　　1、丙烷脱氢和乙烷裂解价差预期已经触底。 　　近期，由于乙烷和丙烷的能源属性，原料价格高位波动，同时宏观经济下行及传统的淡季带来乙烯和丙烯价格的传导受阻，PDH和乙烷裂解价差明显承压，目前已经达到国内引进PDH和乙烷裂解后的历史最差价差水平。在当前节点展望后市，我们认为乙烷和丙烷随着采暖、海外发电需求逐渐下降而缓步下跌，下游需求端在四季度金九银十补库旺季迎来修复，当前基本面预期基本已经到底。 　　2、丙烯酸及酯四季度将迎来需求修复。 　　丙烯酸短期由于需求下滑，下游存在观望情绪，价格承接较差，我们认为短期下跌超出基本面因素，主要是市场博弈，需求将在金九银十开启修复。同时，由于良好的供需格局，我们认为从2-3年的维度上看，丙烯酸及酯的景气度能够维持。 　　3、公司成长性显著，重视左侧布局良机。 　　Q3连云港乙烷裂解二期投产在即，同时绿色化学新材料产业园项目将于年内陆续建成投产，公司的资本开支持续驱动盈利增长。此次绿色化学新材料项目公司前瞻性布局了电池级碳酸酯、α-烯烃及POE等一系列卡脖子的新材料系列项目，凭借轻烃原料优势以及前瞻性和高强度的研发投入有望在新材料的角逐中脱颖而出。 　　公司旗下的鲲泰服务器产品，采用华为鲲鹏处理器，自建产线进行整机装配，近期陆续中标中国移动、中国联通集团采购。 　　华为将退出服务器整机市场，专注于提供芯片及配套硬件。神州数码鲲泰服务器产品正持续扩产，2023有望呈现50%以上单业务增速，并拟发行支持该业务的可转债（涉及资金约6亿），细分市场份额有望超越华三和同方等成熟厂商。 　　华为长期以来的重要合作伙伴和渠道商。神码与华为的业务交集超百亿，主要为消费电子代理，其合作方式并不局限于单一的代理销售，而是在诸多场景中互为客户，十年以来形成了坚定的合作关系。 　　信创业务扩张具备提升公司毛利的正面效应。与大多数系统集成商不同，公司主营的分销业务毛利率不足3%，信创业务（12%毛利率）的加入有效拉升公司盈利表现。股权激励目标清晰，目前PE2023不足20倍PE。根据股权激励文件和截止目前的落地质量，我们认为公司2023年12亿以上的归母净利润目标能够完整兑现，综合考虑公司市值水平，上涨空间仍十分可观。