东吴证券-环保工程及服务行业周报：北京碳达峰完成深圳设立碳排放基金，安徽组建安徽环保产业集团-210620

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重点推荐：高能环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宏盛科技，龙马环卫，中再资环建议关注：洪城环境，三峰环境，光大环境，中国天楹，百川畅银，海螺创业北京碳达峰顺利完成碳中和目标明确，深圳设立碳排放交易基金。

北京在2012年就达到了碳排放峰值年，碳排放达峰目标已顺利完成。

北京满足大都市碳排放达峰的六个条件。

能源利用效率较高、人均GDP达到2万美元以上、人口总数达到峰值并趋于稳定、城市化率达到75%以上、三产比重超过65%、环境质量诉求较高等。

城市发展，实现深刻转型，减量发展，形成刚性约束。

2020年万元GDP能耗和碳排放分别下降至0.21吨标准煤和0.42吨二氧化碳，为全国最优水平。

北京研究“碳中和行动纲要”已趋成熟，即将出台。

提出的碳中和的时间为2050年，首都将提前全国10年率先实现碳中和。

北京将逐步实现终端能源“电气化”和电力供应“脱碳化”，持续推进机动车“油换电”，到2050年，城市交通实现近零排放，建筑领域基本实现近零排放。

深圳拟设立碳排放交易基金，包括在碳达峰后对碳市场实施绝对总量控制；引入年度配额管理实施方案，调整配额管理时间；引入碳普惠体系。

《安徽省节能环保产业发展规划》发布，组建安徽环保产业集团。

《安徽省节能环保产业发展规模（2021-2023）》（征求意见稿）发布，规划明确了发展思路和主要目标，确定了重点发展领域和主要任务。

发展思路和主要目标：①产业规模迅速扩大，节能环保产业产值年增长率要达到25%以上，到2023年，节能环保产业产值超过4000亿元。

②产业积聚格局基本形成，全省布局建设10个以上布局合理、具有创新活力、年产值200亿以上的产业园区。

③科技创新能力显著提高。

以市场为导向，通过政府引导，调动社会资源对节能环保产业的技术短板联合攻关。

3）重点领域：包含高效节能、先进环保、资源综合利用等三个领域。

规划组建安徽环保产业集团，培育具有影响力竞争力的环保龙头企业。

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。

从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。

2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。

3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。

4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。

5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。

十四五政策强化聚焦碳减排，关注付费方式、业务模式、技术驱动积极转变。

a)付费模式：加速转变C端/B端收费，解决付费痛点；b)业务模式：运营占比提升，优质现金流&稳定发展；c)技术驱动：技术权重增加，技术壁垒提升。

推荐优质细分赛道：1）大行业小公司轻资产，物业化、电动化促环卫边界扩张壁垒提升：推荐盈峰环境、宏盛科技、龙马环卫：电动装备利润释放&环服盈利份额双升的装备龙头；玉禾田、北控城市资源：具备差异化管理优势的环服龙头；碧桂园服务：股东背景加持、环服份额提升的物管龙头。

2）垃圾焚烧行业刚性需求持续扩张，推荐瀚蓝环境：具备强整合能力、成长确定性的稀缺优质资产。

3）新政扶持强化再生资源行业壁垒，推荐中再资环：废电拆解龙头规模&份额双升。

4）聚焦精准治理，环境咨询市场空间广阔：关注南大环境：具备资质、技术、跨区域发展核心竞争力。

最新研究：碳中和系列研究9：各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算;宏观专题报告：富国基金首创水务REIT投资分析报告。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。