华西证券-1-2月工业企业利润数据点评：企业盈利有望触底回升-230327

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（以下内容从华西证券《1-2月工业企业利润数据点评：企业盈利有望触底回升》研报附件原文摘录）
　　本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 　　1-2月工业企业利润下降22.9% 　　1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%，降速大幅提升。 　　从量、价、利润率拆分来看。1-2月，工业增加值累计同比增速为2.4%；PPI累计同比增速为-1.1%；企业利润率为4.6%，较去年同期下降21.9%，利润率大幅回落是企业利润下降的主要原因。 　　制造业利润降幅扩大，占比大幅下降 　　1-2月份，采矿业利润同比下降0.1%，连续9个月出现下降；制造业利润同比下降32.6%，降幅较前值扩大19.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长38.6%，继续保持较高增长。 　　从三大行业利润占比看，1-2月采矿业利润占比为26.4%，较前值提升7.9个百分点；制造业利润占比下降10.5个百分点至65.8%；电力业利润占比提升至7.8%。 　　受到量价回落等因素影响，原材料和装备制造业利润降幅较大，但新动能行业利润继续保持较快增长。其中，电气机械行业受动力电池、光伏设备等产品带动，利润同比增长41.5%；铁路船舶航空航天运输设备行业受海洋工程装备、电动自行车制造等带动，利润同比增长64.8%。汽车制造业受政策补贴到期以及去年的高基数影响，利润同比下降41.70%。 　　成本压力上升，企业盈利回落 　　1-2月份，规模以上工业企业实现营业收入19.30万亿元，同比减少1.3%；发生营业成本16.38万亿元，减少0.2%；营业收入利润率为4.6%，同比下降1.4个百分点。企业营收降幅大于成本降幅，压低了企业利润率。 　　2月末，产成品存货周转天数21.9天，比前值高3.7天，同比增加2.1天；产成品存货累计同比增速为10.7%，较前值上升0.8个百分点。疫情消退、经济复苏，企业信心增强，库存有所回升。 　　企业利润有望触底回升 　　总体看，1-2月企业利润下降幅度扩大，在一定程度上是受到了去年同期高基数的影响，但也反映出经济复苏的基础尚不牢固，企业利润仍未完全恢复的现实情况。 　　展望未来，随着疫情影响消退，工业生产生活恢复常态，市场需求逐步释放，叠加基数影响的逐渐退出，工业企业利润将逐步回升。 　　风险提示 　　经济和疫情出现超预期变化。