南华期货-沥青产业周报：短线有抄底情绪，但供需估值依然难言乐观-230326

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：短线有抄底情绪，但供需估值依然难言乐观》研报附件原文摘录）
　　总体来说，我们沥青空头观点延续，但继续下跌的动能有所减弱：一方面当前沥青虽处于季节性累库周期，但绝对库存水平，以及近期的累库速度来看并不算高，从目前的产量现实水平看也尚未对供给侧造成较大的压力。另一方面，2月份以来贸易商积极备货，看多2023年总体需求的情绪还在延续，虽然近期买盘情绪降温，羊群效应有所显现，出现了部分贸易商有低价恐慌出货的情况，但在3500附近一带据我们了解还是有较强的买盘预期支撑。因此在原油如果能企稳的情况下，3500应该是近期盘面的第一目标位（周五夜盘已经企及并反弹）。但上述只是短期判断，我们中期对沥青的总体供需格局依然略偏悲观，从最新公布的4月份排产计划看，炼厂产能产量依然有很大的提升空间，而终端在接下来一段时间除了要面临一直掣肘的资金问题外，连续的降雨天气也阻碍了终端的需求节奏，总体我们认为4月份的累库压力较3月份会进一步提高，沥青下破3500的概率也比较高。从沥青裂解的走势看，本周也的确如我们在上周周报中的预期走弱，但现货商也可以关注极端情绪下远月合同的低吸机会。 　　估值端：短期利润继续调整（主要因为我们利润计算公式是一定周期以前的高位原油价格），但目前炼厂依然处于盈利区间，未来随着原油价格的下跌，炼厂利润将大幅改善，持续给予沥青产量修复的动力。另外，本周焦化料-沥青价差、焦化利润均大幅走弱，未来焦化料对沥青相对优势的减弱，或也在一定程度上提升沥青的边际产量。 　　驱动端：本周沥青厂库和社库均累库，但幅度不大。主要因为当前炼厂产量提升速度较慢（华东主营因前期胀库有所降负，华北产量恢复缓慢）。表观需求目前复苏节奏尚可，但主要的驱动依然来主要自于中间贸易商。我们推测的3月表观需求量在245.34万吨，一季度表观需求和过去两年平均水平基本持平（不过这可能已经是边际增量最快的一段时间了），后期随着4月份排产进度加速，沥青的累库压力可能较3月进一步增加。 　　成本端：宏观衰退交易延续，空头观点延续，当前价格逐渐触及OPEC敏感区，但当前OPEC减产态度不明显，关注4月3日会议