天风证券-海顺转债，医药高阻隔包装材料提供商 申购建议：积极参与-230322

文本预览：

《天风证券-海顺转债，医药高阻隔包装材料提供商 申购建议：积极参与-230322（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-海顺转债，医药高阻隔包装材料提供商 申购建议：积极参与-230322（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从天风证券《海顺转债，医药高阻隔包装材料提供商 申购建议：积极参与》研报附件原文摘录）
　　海顺新材(300501) 　　申购分析： 　　1.海顺转债发行规模6.33亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级；转股价18.20元，截至2023年3月21日转股价值97.31元；各年票息的算术平均值为1.38元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年3月21日6年期AA-级中债企业到期收益率6.58%的贴现率计算，债底为84.68元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为17.97%，对流通股本的摊薄压力为27.83%，摊薄压力较大。 　　2.截至2022年9月30日，公司前三大股东林武辉、朱秀梅、上海大甲企业管理服务中心(有限合伙)分别持有占总股本29.98%、16.65%、2.82%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在81%左右。剩余网上申购新债规模为1.20亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0011%-0.0013%左右。 　　3.公司所处行业为包装印刷Ⅲ（申万三级），从估值角度来看，截至2023年3月22日收盘，公司PE(TTM)为31.53倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较低水平，市值34.27亿元，处于同业一般水平。截至2023年3月21日，公司今年以来正股上涨22.73%，同期行业指数上涨5.15%，万得全A上涨5.15%，上市以来年化波动率为70.34%，股票弹性较大。公司目前股权质押比例为4.96%，股权质押风险较低。其他风险点：1.产能消化的风险；2.主要原材料价格波动的风险；3.募投项目技术风险。 　　海顺转债规模较小，债底保护较小，平价低于面值，市场或给予26%的溢价，预计上市价格为123元左右，建议积极参与新债申购。 　　风险提示：违约风险、可转债价格波动甚至低于面值的风险、发行可转债到期不能转股的风险、摊薄每股收益和净资产收益率的风险、本次可转债转股的相关风险、信用评级变化的风险、正股波动风险、上市收益溢价低于预期