华联期货-黄金期货周报：短线沪金有望走稳-230312

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（以下内容从华联期货《黄金期货周报：短线沪金有望走稳》研报附件原文摘录）
　　一、主要观点： 　　去年年初黄金价格迎来大幅上涨，一方面主要是通胀上升，另一方面是俄乌冲突使得市场为了避险而使得市场出现快速拉升，伦敦金现一度突破2000美元/盎司，沪金指数也达到420元/克。4至5月随着通胀拐点预期，伦敦金价一路弱势下行至11月的1650点下方，受人民币竞美元贬值影响，沪金价格基本是窄幅运行。随着美联储大幅加息后，加息幅度迎来拐点，黄金价格快速上涨，伦敦金价涨至1900美元上方，接近2000美元。沪金价格突破了去年高点后震荡调整。调整近一个月后沪金突破区间上轨，一度冲击420元每克，随后回踩后短期有所走稳。伦金回踩受前期低点支撑。 　　3月8日，美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词。鲍威尔重申，美联储将在必要时加快升息步伐以克服高通胀。其中美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.3%，环比升0.6%，创去年8月来最大增幅。美国1月PCE物价指数同比升5.4%，预期升5%。结合最近CPI数据表明，美国通胀压力持续存在，这可能促使美联储将利率提高到比此前预期更高的水平，目前市场预期3月大概率加息50个BP。美国经济数据好于预期，后续加息力度可能强于预期。其中伦敦金现继续下跌1.43%，而沪金主力上周反而小幅上涨0.28%。今年以来两大指数涨跌幅分别为1.29%和0.36%。 　　随着通胀见顶迹象逐渐明显，美联储加息力度逐渐回归正常化。我们看到2021年以来美国通胀数据不断创新高，CPI最高数据是2022年6月的9.1%，随后连续几个月温和下行。PCE也是今年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。美国1月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.3%；环比升0.6%，创去年8月来最大增幅。美国通胀数据继续强于预期，不过通胀下行趋势已经形成。短期市场预期政策利率有可能继续上升超5.4%，加息强度大幅超预期，短期对黄金价格有压制，等待市场消化。 　　2022年美国10年期国债收益率一路上行，自去年10月突破4%后，1年期国债利率达到4.8%后出现震荡回落。今年2月以来，美国国债收益率再次震荡上行，1年期国债突破前高到达5%。美国仍在加息周期，美国离通胀目标2%仍有距离，美联储发表言论表示致力于控制通胀。随着美国1年期国债利率达到5.25%后，市场预期继续上升，后续仍然比较强势。 　　从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。从供需变化来看，影响比较直接算黄金投资需求的快速增长对金价影响较大，也就是黄金ETF持有量变化对黄金影响较大。11月中旬以来黄金ETF持有量小幅增加，目前来看今年黄金持有量减少28.87吨，上周持有量继续减持11.50吨，3月黄金需求减少扩大。 　　二、操作建议： 　　趋势：周五沪金主力合约企稳后震荡，经过大幅调整短期有走稳迹象。美国经济数据好于预期，后续加息力度可能强于预期。实际利率高位震荡，并随着通胀趋势下行后预计结构性通胀仍在高位，而加息周期进入尾声甚至停止加息，实际利率后续有望震荡回落，利好黄金价格。并且我们预计最早2023年9月美国实际GDP转负，经济进入衰退。在地缘政治和经济衰退下，黄金中期有望迎来反弹，中期低点或已现。技术上，沪金主力顶背离结构形成后调整近一个月，调整时间接近尾声。沪金主力合约突破区间上轨后回调，短线有走稳迹象；伦金前期低点有望支撑。操作上建议投资者沪金多单持有，中长线者逢低可加仓，供参考。 　　三、重点关注及风险因素： 　　美联储加息幅度加强、俄乌和解。