开源证券-俄乌冲突专题报告：冲突未止，互有损伤-230313

文本预览：

《开源证券-俄乌冲突专题报告：冲突未止，互有损伤-230313（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-俄乌冲突专题报告：冲突未止，互有损伤-230313（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从开源证券《俄乌冲突专题报告：冲突未止，互有损伤》研报附件原文摘录）
　　俄乌冲突爆发已经一年有余，俄乌双方战场局势如何？欧盟、俄罗斯、乌克兰以及美国为这场冲突付出了什么程度的经济代价？ 　　俄乌冲突局势仍然胶着 　　俄乌冲突爆发至今，战场局势可大体分为三个阶段。初期俄罗斯进展较快，对乌克兰发起了全面性的进攻，亦取得了一些成果。但后续随着以美国为首的西方国家的加入，给予乌克兰大量的军事、金融支持，乌克兰随后进行了几轮反攻，在进行了大量残酷的战斗后，目前处于僵持状态。 　　欧盟与俄罗斯能源加速脱钩 　　1.冲突爆发后欧盟对俄罗斯进行了多轮制裁。冲突爆发后欧盟总共对俄罗斯进行了10轮制裁，包含了能源、经济、科技、金融等各个方面。 　　2.欧盟与俄罗斯能源贸易下降较多。2022年双方贸易总额下降了49%，其中进口下降了51%，出口下降46%。煤炭方面，2021年俄罗斯在欧盟煤炭进口金额占比为45%，2022年急剧下滑至21.5%；石油方面，2021年俄罗斯占欧盟石油进口的比重为28%，2022年四季度已经下降至15%；天然气方面，2021年俄罗斯占欧盟天然气进口的比重为36%。2022年四季度，该比重已经下降至17.6%；化肥方面，2021年欧盟从俄罗斯进口的化肥比重为29%，2022年四季度比重已经下降为19.6%。 　　俄罗斯经济短期受损较轻，但前景不容乐观 　　1.俄罗斯经济增长小幅萎缩。西方国家对俄罗斯的能源进行制裁后，俄罗斯的经济增长开始落入负增长。2022年2、3季度GDP同比增长为-4.1%、-3.67%，经济增长开始出现萎缩。 　　2.俄罗斯油气收入下行压力加大。后续来看，俄罗斯的油气收入可能并不乐观，一则全球经济增速逐渐放缓，对于原油等大宗商品的需求下降，原油价格大概率将维持下行趋势；二则欧盟与俄罗斯进行了较为坚决的能源脱钩，对俄罗斯的原油实行60美元/桶的价格上限，这对俄罗斯的油气收入或将产生较为明显的影响。 　　3.股票市场持续下跌，国债收益率先涨后跌。冲突爆发后，俄罗斯股市迎来了较大程度的降幅，后续一直保持低位震荡，国债则相对稳定，收益率先涨后跌。 　　4.外汇储备有所减少，汇率基本保持稳定。冲突爆发后，俄罗斯外汇储备减少了将近1000亿美元，且超过3000亿美元储备被冻结。汇率则在卢布结算令的支撑下先跌后涨，目前基本恢复至冲突前水平且保持稳定。 　　冲突相关方均遭受不同程度经济损伤 　　俄乌冲突爆发后，冲突的直接相关方欧盟、俄罗斯经济均受到了一定程度的负面冲击，乌克兰更是遭遇了严重的经济与人道主义危机。往后看，能源短缺与价格抬升或将会反复困扰欧盟，俄罗斯的经济增长压力可能进一步加大，而乌克兰的经济与人道危机可能还会继续恶化。 　　风险提示：俄乌冲突激烈程度超预期，全球疫情传播超预期