中银国际-5月外汇市场分析报告：人民币汇率创近三年新高，外汇抛盘增加但顺差未超前高-210621

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5月末，人民币汇率加速升值，主要由离岸市场主导，在岸市场出现追涨杀跌。

当月，境内外汇供求缺口扩大，但供求失衡压力不强；国际收支口径的跨境资本依然为偏流出压力，股票通项下累计净流入规模扩大，债券市场跨境资金净流入规模减少。

5月份，美元指数震荡回落，人民币汇率则经历了升值―震荡―加速升值的过程。

人民币汇率中间价最高升至6月1日的6.3572，创三年以来新高。

如果以人民币汇率收盘价月度均值为参照，企业出口收汇账期按5个月计算，那么5月份出口企业最多汇兑损失1.8%，较上月提高0.5个百分点，显示出口企业财务压力加大，但远低于2020年10月至2021年2月平均为6.6%的水平，显示此次汇率预期管理是先发制人、未雨绸缪。

5月份，某行月均汇买价在市场汇率基础上减点133个基点，汇卖价在市场汇率基础上加点139个基点。

与2020年12月份和2021年1月份水平相比，汇买价减点拉大、汇卖价加点缩小，显示在人民币升值环境下，银行主动调整定价策略以抑制结汇、鼓励购汇。

5月25日至28日，CNH明显强于CNY，显示月末人民币汇率急涨主要是离岸市场主导。

同期，人民币汇率升值预期突然增强，银行间市场即期询价成交量也出现明显增加。

人民币急涨恐逼出企业的一些外汇恐慌性卖盘。

此后，受政府舆论引导以及外汇调控措施影响，人民币急涨行情结束，汇率预期也得到扭转。

5月份，银行即远期（含期权）结售汇顺差环比增加，货物贸易结售汇顺差扩大是主要贡献项。

当月，银行代客远期结汇签约额增至数据公布以来次高，银行代客结汇中的远期结汇履约占比升为数据公布以来最高，表明企业规避汇率升值风险的意识增强。

当月银行结售汇顺差规模自本轮人民币升值以来仅排第四位，且远低于2020年12月份的规模，显示此次汇率预期管理是及时、有效的，但未来避免单边预期依然任重道远。

5月份，国际收支口径的跨境资本依然为偏流出压力，但偏流出压力较上月明显减轻。

当月，我国跨境组合投资依然为净流入：股票市场上，得益于月末北上资金大幅流入，股票通累计净流入规模环比明显扩大；债券市场上，跨境资金仍然是净流入，但净流入规模环比减少。