中信建投期货-棉花期货投资早报-230307

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（以下内容从中信建投期货《棉花期货投资早报》研报附件原文摘录）
　　市场投机远月多单持有。 　　产业操作建议加工厂趁基差走弱时，择机逢高套保；纱厂可逢低建立虚拟仓储。 　　种植收获 　　2月USDA报告 　　美棉部分: 　　21/22年度供需平衡表较上月不变。22/23年度产量端维持1468万包(折320.02万吨)，出口维持1200万包（折261.6万吨）预估。因下调10万包国内消费，期末库存上调10万包至430万包(折93.74万吨)。全球部分: 　　21/22年度产量端下调0.1万吨至2519.3万吨。消费量下调3.5万吨至2554.8万吨。期末库存下调2.3万吨至1855.8万吨。22/23年度产量端下调22.3万吨至2490.2万吨，主要下调对象是印度。消费端下调4.2万吨至2409.4万吨，主要下调对象在于巴基斯坦。期末库存下调18.5万吨至1939.6万吨。 　　2、截至2023年2月23日当周，22/23年度净签约美国陆地棉3.87万吨，较前一周减少5.78万吨。其中中国签约1.87万吨、越南签约1.77万吨、巴基斯坦签约0.51万吨、印度签约0.42万吨。装运22/23年度陆地棉4.71万吨，较前一周增加0.32万吨。其中越南装运1.14万吨、巴基斯坦装运0.93吨、中国装运0.53万吨、土耳其装运0.4万吨。 　　供应方面：供应方面:本年度国内产量稳定，但高质量棉花缺少，叠加美棉减产，全球棉花去库加快。需求方面:产业链资金面改善，库存去化，补库意愿有所升高。 　　棉纺动态 　　上周国内棉花现货价格略有上涨，纺企采购棉花现货氛围继续有所走淡。郑棉上涨后贸易商基差采购意愿明显增强，但因中小型轧花厂库存不多且惜售，采购难以上量。纯棉纱市场整体交投气氛略有好转，但总体表现一般。常规纯棉纱尤以C40S成交走货相对较好，而高支纱外棉高档品种成交清淡，内销订单明显好于外销订单。市场对后市也存在一定分歧，随行就市为主，纺企利润略有修复，目前常规纱品种仍在盈亏线附近，高支纱亏损状况未有缓解。坯布市场交投气氛相当，局部地区市场走货加快。目前织厂订单尚可维持生产至3月底，部分大厂可生产至4月上旬，但是织厂多对后市尤其是清明节后订单情况表示担忧。目前坯布价格多坚挺，议价空间不大，因此目前织厂多有盈利。 　　远月多单持有。 　　市场逻辑 　　1、种植端亏损兑现，全球棉市即将进入产量收缩预期，关注种植面积预估、天气炒作； 　　2、纺织业后续订单跟进缓慢，但库存结构偏健康，而月间维持back结构，利于驱动贸易商采购，近期轧花厂皮棉销售有所提速，对近期不断下跌的价格有所支撑； 　　3、供应端上量的压力继续存在，公检进度逐渐恢复，新疆产量预计将超出历史产量峰值； 　　4、美国服装市场延续主动去库状态，外贸订单中期难以改善； 　　5、usda展望论坛初步确认23/24供需趋紧的状态。