美尔雅期货-铜月报：海内外宏观预期相悖，铜价震荡运行-230302

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（以下内容从美尔雅期货《铜月报：海内外宏观预期相悖，铜价震荡运行》研报附件原文摘录）
　　宏观层面：宏观层面的博弈情绪加重，一个是海外经济体的经济周期和美联储在加息路径上的选择，市场正预期美联储鹰派态度对利率的指引，博弈点演化成3月是否会有50BP的加息幅度以及加息终点可能超过5.2%；这在3月会成为影响市场风险偏好的主要方面，此过程中美元表现为有支撑的偏强震荡将对铜价形成一定压制。另一个是国内强复苏预期的聚焦点在扩内需政策和稳地产预期带来，两会预期将落地，观察经济情绪的实际改善力度，国内在复苏的预期中对铜价下方形成支撑。 　　产业基本面：产业端看，矿端扰动近期增大，TC承压运行，不过炼厂利润仍较为可观，精炼端供给正常水平。下游消费复苏偏弱，高铜价的消费抑制使得贴水走阔，市场交投情绪冷清。国内累库速度进一步放缓，但库存水位仍对价格有压力且拐点未现，今年上期所已经累库17.6万吨，社库累积22.75万吨，保税区累积12.5万吨，3月预计将出现去库拐点，需要关注升贴水表现和去库力度如何。目前消费同期比较偏萎靡，库存压力仍存。 　　策略：2月铜价整体区间震荡为主，往后看，3月海内外宏观预期相悖，国内消费预期的强支撑仍存，关注两会预期落地情况，海外加息预期偏强，美元表现将抑制铜价上方空间；基本面上累库速度放缓，，实际消费复苏偏弱，价格或仍表现为震荡，预计价格区间66000-71000元/吨。