中信建投期货-商品研究报告：愈发宽松的供应，止不住的基差-230225

文本预览：

《中信建投期货-商品研究报告：愈发宽松的供应，止不住的基差-230225（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信建投期货-商品研究报告：愈发宽松的供应，止不住的基差-230225（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中信建投期货《商品研究报告：愈发宽松的供应，止不住的基差》研报附件原文摘录）
　　1、华东油脂间消费差异明显，油厂豆油中小包装出货尚可，中转港棕榈油、菜油提货速度缓慢，华东菜油库存预计将持续进入累库周期，华东棕榈油消费仍需等待天气回暖。市场普遍预期以豆油为主的餐饮消费将逐步恢复，全年豆油消费增长成市场共识，对增幅预期却各有不同。 　　2、国内油厂大量采购2-3月大豆，由于巴西收割及装运问题导致到港推迟，然而推迟不代表不会到港，这也使得油厂对3-5月提货的豆油和4-6月提货的豆粕基差报价远低于现货，饲料终端更愿维持低头寸和低现货库存撑过近月等待远月低价原料。油厂通常在年后油脂消费淡季时停机检修，今年恰逢南美大豆装船推迟，华东部分油厂不得不降低开机率，预计山东油厂缺豆停机情况要比华东更为严重。 　　3、印尼斋月的到来和印尼国内低价油短缺使得印尼出口政策仍存调整可能。今年与去年最大的不同在于去年进口利润大幅倒挂且国内棕榈油库存不足40万吨，当前国内盘面仍能间断给出进口利润，棕榈买船不断，国内棕榈油库存维持在90-100万吨高位水平。华南较高的气温使得添加茶多酚的棕榈油消费恢复明显，与华东地区差异明显。 　　4、产业信息愈发透明，决策趋同化导致市场往往在短期内快速走完行情，波动率提升明显。3大油脂中最不透明的菜油市场信息近几年也越发透明。当前国内大量进口加菜籽和俄罗斯、欧洲非转菜油，供需转宽松背景下菜油基差持续回落，买涨不买跌也令菜油成交清淡。菜油储备拍卖、中欧班列和华南压榨厂供应使得川渝地区从华东提货数量下滑，川渝倒挂华东或将重演。