广发期货-纸浆期货周报：现货小幅回落，但期货追空需要信仰-230219

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（以下内容从广发期货《纸浆期货周报：现货小幅回落，但期货追空需要信仰》研报附件原文摘录）
　　纸浆 　　估值上看，基差波动不大。从绝对价格来看，合约2303和2305都仍贴水进口成本920*1.13*6.75+200≈7200+元/吨，进口成本处于历史顶部附近。俄罗斯漂针浆低端现货本周报价6900元/吨、银星报价7000元/吨，期货无论近月还是远月均有较大的贴水。 　　驱动上看，长周期来看，2023年全球乃至国内的漂针浆供应量难以明显好转，上半年的供应依旧处于偏紧，下半年可能逐步走向宽松格局，但海外经济主要面临的是美元加息下的衰退阴影。欧洲港口库存持续累库，验证供需矛盾恶化，纸浆美金报价或承压下行，市场对此早有预期，分歧在于外商什么时候开始大幅调低价格。而中国经济复苏的预期原本较浓，但短期又由于中美关系出现了一定的波动。若5月美金报价从当下的920跌至850美元/吨，汇率为6.7，则进口成本为850*1.13*6.7+200≈6600元/吨，与当下的2305合约价格接近。但纸浆人民币价格或受中国经济复苏影响、价格要好于进口成本，因此2305合约的继续大跌需要美金报价下跌幅度超预期，未来三个月进一步观察。此外，芬兰港口又出现罢工，供应端再次出现扰动，整体盘面的驱动逻辑较多且不确定性大，不太适合重仓参与。未有共振，不适合大仓位参与。 　　综上，建议空单离场后谨慎观望。 　　观望 　　观望