国信证券-保利发展-600048-1月销售同比转正，显著优于行业-230215

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（以下内容从国信证券《1月销售同比转正，显著优于行业》研报附件原文摘录）
　　保利发展(600048) 　　事项： 　　2 月 14 日， 公司发布 1 月份销售情况简报。 　　国信地产观点： 1） 公司 1 月实现销售金额 295 亿元， 同比增长 4.4%， 表现优于行业平均水平， 预计 2023年公司的销售表现仍将维持较好的态势； 2） 受项目结转毛利率、 权益比例下降和减值的影响， 公司 2022年实现归母净利润 183 亿元， 同比-33.2%， 此次公司业绩下探充分释放风险， 随着后续优质项目的大量结转， 预计公司业绩水平有望提升； 3） 公司此前的非公开发行预案已获得证监会受理， 融资方案得到有序进展； 4） 公司作为经营稳健的央企龙头， 销售优于行业， 韧性十足， 业绩短期探底不改公司优质的基本面， 我们看好公司长期价值， 维持“买入” 评级。 　　评论： 　　1 月销售同比转正， 表现优于行业 　　2023 年 1 月， 公司实现销售金额 295 亿元， 同比+4.4%； 实现销售面积 184 万平方米， 同比-1.0%。 公司销售表现优于行业平均水平， 考虑到公司的优秀的土地储备， 随着经济的修复及需求端政策的不断放松， 预计 2023 年公司的销售表现仍将维持较好的态势。 　　 受行业下行影响业绩探底 　　1 月 5 日， 公司发布 2022 年业绩快报， 预计 2022 年公司将实现营业收入 2811 亿元， 同比-1.4%； 实现归母净利润 183 亿元， 同比-33.2%。 在行业整体下行的背景下， 2022 年公司收入保持基本平稳， 业绩下滑主要受项目结转毛利率、 权益比例下降和减值的影响。 此次公司业绩下探充分释放风险， 随着后续优质项目的大量结转， 预计公司业绩水平有望提升。 　　融资方案有序进展 　　前日， 公司发布公告， 拟定增募集不超过 125 亿元， 发行价不低于每股净资产， 发行不超过 8.19 亿股，用于 14 个项目的建设。 在 11 月融资端政策频出后， 公司积极相应政策及“保交楼” 的号召， 迅速启动融资方案， 改善负债结构， 提升公司的抗风险能力。 　　2 月 8 日， 公司发布公告称非公开发行预案已获得证监会受理， 融资方案得到有序进展 　　投资建议： 短期探底不改优质基本面， 维持“买入” 评级 　　公司作为经营稳健的央企龙头， 销售优于行业， 韧性十足， 业绩短期探底不改公司优质的基本面， 我们看好公司长期价值。 预计 22-24 年公司归母净利润分别为 183、 206、 255 亿元， 对应 EPS 分别为 1.53、 1.72、 2.13元， 对应 PE 分别为 10.2、 9.1、 7.3X， 维持“买入” 评级。 　　风险提示 　　公司销售、 结算进度不及预期， 结算项目利润率不及预期