东吴期货-PVC周报：交易逻辑切换，需求恢复缓慢，观望情绪浓厚-230213

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（以下内容从东吴期货《PVC周报：交易逻辑切换，需求恢复缓慢，观望情绪浓厚》研报附件原文摘录）
　　上周主要观点：在需求短期无法证伪的情况下，节后PVC第一天就开始空配下行，连跌4个交易日，回吐一月全部涨幅，说明市场对后市建材需求兑现信心不足。节中宏观方面喜忧参半，并未出现明显利空，地产方面2023年春节成交同比下跌14%，一二线城市表现平平，然三四线城市逆风翻盘，返乡置业初见端倪。春节期间，PVC季节性大幅累库，产业中上游库存矛盾激化 　　本周走势分析：本周PVC走势盘整，运行区间6150-6300窄幅震荡，站稳6200元/吨支撑位，市场观望情绪浓厚，由于库存较高，现货跌幅略大，基差走弱，较上周转正为负，59价差走弱，反套可部分止盈，市场仍然以空单为主，持仓量周内上涨3%，仓单量下跌20.6%至2.79万吨；现货方面，部分报价稳中上涨，华东电石法价格在6210-6280区间，乙烯法持稳 　　本周主要观点：节后第三周根据下游建筑行业整体复工恢复程度来看较为缓慢，节后面临库存同比和环比恶化的双重打击，煤价、烧碱、电石价格均有所下跌，成本支撑不足，电石法利润亏损加剧，预计之后一两周兰炭也会相继出现负反馈跟跌 　　供给端：本周PVC供应小幅微涨，综合开工率上涨0.52%至79.03%，乙烯法开工率上涨1.87%至85.22%，电石法开工率上涨0.17%至77.33% 　　库存：社会库存小幅累库，变动不大，社会仓库因仓库满库，停发多，周环比上涨0.67%（+0.34万吨）至51.74万吨；企业库存小幅去库，周环比下跌0.95%（-0.62万吨）至64.73万吨，出口交货较好，至少说明下游需求没有特别差，从本周总库存开始去库的节点来看，需求中性偏好，不过往年也曾出现年后因客观因素去库而后继续累库的情况，因此本周小幅去库难以说明去库拐点已至，还需要观察后续情况，有可能出现二次拐点 　　成本：煤价持续走弱，块煤跌破1200元/吨，报1149元/吨（-127元/吨），主要原因由于季节性预计高库存带动煤价下跌，兰炭价格跟跌，神木小料下跌1.6%（-25元/吨）至1505元/吨，兰炭利润小幅修复19%（+32.5元/吨）至-135.7元/吨。电石价格被带动下跌，跌幅2%（-65元/吨）至3724元/吨，电石利润持续走弱，下滑50.8%（-66.27元/吨）至64.5元/吨，接近盈亏平衡点，有步入亏损减产的可能，预计之后兰炭也会出现负反馈而跟跌。烧碱同样出现因出口走弱叠加高库存引发的逆季节性价格走弱 　　利润：由于电石利润持续走弱带动下游电石法PVC生产利润亏损加剧，西北外电石法利润下跌91.7%（-159.33元/吨）至-332.93元/吨；乙烯价格本周开始触底反弹，周环比上涨4.2%（+35美元/吨）至866美元/吨，乙烯制PVC利润下跌16.3%（-314.5元/吨）至1616.2元/吨，目前处于中性水平 　　需求：PVC日成交量高位回落，周内日均成交量0.82万吨，环比下跌15.7%（-0.15万吨）；PVC管材开工率周环比上涨8.75%至33.75%，PVC型材开工率环比上涨8.63%至45.45%，下游行业开工率环比上涨10.2%至45.57%，目前下游开工提货，开工时间同比比较合理，但是订单情况一般 　　房地产：23年1月份陆续有超过20个地级城市发布下调首套房贷利率下限，“低首付，低利率”刺激刚需；春节首月二手房成交数据较好，较去年春节月成交涨29%，二手房市场率先由局部城市开始回暖。总体来说，1月整体市场较为平淡，行业深度调整即将进入收尾阶段，政策利好+需求修复预计最快第二季度见到转机 　　风险提示：关注下游订单好转时点