招商期货-大宗商品配置周报：美国非农大超预期，国内现实有待验证-230205

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（以下内容从招商期货《大宗商品配置周报：美国非农大超预期，国内现实有待验证》研报附件原文摘录）
　　板块 子版块 商品逻辑与交易机会 　　有色 　　贵金属 1.中长期：储备货币国家在通胀压力下不断加息，引发经济下行以及滞涨等危机，导致资产重新配置，建议多配贵金属。2.短期：市场价格中不断蕴含了美联储降息预期，但是与美联储以及经济数据不符，存在较大矛盾。基本金属 1.中期：中期维持看好，上行的幅度还需要关注国内需求恢复力度、美国和非美经济对比、降息时间等。2.短期：国内强预期等待验证，非农高企，海外降息预期下行。 　　黑色 　　原料 1.中长期：观测钢材需求能够支撑多少钢材产量、废钢供应情况。2.短期：钢厂将持续存在铁矿补库需求，但爆发力或较为有限；焦煤供应因蒙煤通关数量高，短期偏松。 　　成材 1.中长期：钢材产能充分，上方高度取决于旺季需求绝对水平。2.短期：卷板库存偏高，观测库存峰值和去库速度。 　　化工 　　油品 1.中长期：全球衰退下供需紧张有望逐渐缓解，但供给不确定性太高，低库存状态下任何供给扰动都容易造成油价脉冲式上行。2.短期：库存累积，海外需求走弱，美国开启回购战略库存，油价震荡偏弱为主。 　　烯烃链 1.中期：远期仍处于扩产周期，逢高做空产业利润，月间反套为主。2.短期：产业链库存健康，基差走弱，弱现实强预期，震荡为主，往上受制于进口窗口压制。 　　芳烃链 1.中期：远期仍处于扩产周期，逢高做空产业链利润，绝对价格看原油等成本端。2.短期：短期库存累积，加工费处于偏低水平，经济逐步恢复，震荡（跟随成本）为主，高供应制约上方空间。 　　建材类 1.中长期：供需双增，竣工端预期好转，产业利润将逐步修复；纯碱处于扩产周期，供需双增，逐步去利润为主。2.短期： PVC和玻璃供需走弱，估值偏低叠加经济好转，短期震荡为主；纯碱库存低，供需偏紧，估值高位，震荡偏强为主。 　　农产品 　　油脂 1.中长期：步入季节性减产末期，近端库存偏高，及中期供需双增，震荡偏弱。2.短期：阶段主要矛盾依旧是产区库存宽松，及国内持续累库。 　　养殖原料 　　1.中长期：国内库存重建，不过单边定价在国际市场，中期取决于新季全球扩产能，重心倾向于向下，扰动在天气因子。玉米跟国际联动增强，依赖进口补缺口，远期增产预期，美玉米重心下移，带动国内价格下行。 　　2.短期：国内到货环比增加，而国际端炒天气。国内玉米年后售粮压力增加，需求转弱，价格走弱。 　　禽畜 1.中期：本轮猪周期高点已现，处于下行期。鸡蛋在产蛋鸡低位，需求转弱，价格区间震荡。2.短期：生猪出栏增加，需求低迷，猪价弱势震荡；鸡蛋供应低位需求回暖，价格震荡为主。 　　软商品 1.中期：白糖供需缺乏大矛盾，进口压力叠加库存整体偏高，整体弱势震荡。2.短期：白糖交易国际贸易流紧张及印度减产，短期走强。