国信期货-油脂油料月报：油脂磨底行情仍在继续，等待需求提振-230205

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（以下内容从国信期货《油脂油料月报：油脂磨底行情仍在继续，等待需求提振》研报附件原文摘录）
　　蛋白粕方面，国际方面，由于USDA最新预估，22/23年度美豆库存消费已经降至4.83%，是2013年以来新低。目前美豆出口、压榨需求尚未见到大量缩减的可能，因此美豆偏紧的库存或将支撑CBOT大豆走势。美豆的供需结构的逆转或将等到23/24年度。2月南美地区将迎来充沛的降雨，阿根廷晚播大豆或将收益，22/23年度大豆产量或有小幅上调的可能。而对于巴西市场而言，降雨的增加可能会影响收割，巴西大豆产量或有小幅下调。但整体而言，2月份随着巴西收割进度的加快，南美供给压力或将逐步体现。CBOT大豆处于内忧外患的走势中，宽幅震荡或将延续。2月份国内豆粕供给量处于相对偏紧的格局中，如果进口量不及预期，或将给市场带来强支撑，尽管国内杂粕对于豆粕替代量有所增加，但是由于豆粕需求总量相对坚挺，因此豆粕库存在2月实现大幅修复较为困难，这是豆粕期现市场维持宽幅震荡的可能性增加。 　　油脂方面，国际方面，2月美豆油仍处于增库存周期中，国际原油的回落以及政策的利空让工业需求难有增长，而国际棕榈油、葵花籽油价格的走低，让美豆油出口前景堪忧，美豆油供大于求格局仍在持续中，价格短期依然处于偏空的局面中。2月马棕油产量降幅或有减缓，但是出口则成为影响价格的关键。目前主要出口国中国、印度、欧盟则受制于高库存和环保的因素，加大采购的概率减弱，马棕油供需双降或延续，去库存节奏迟缓。相对而言，印尼棕榈油市场变数较大，生物柴油政策以及出口政策的一松一紧扰动棕榈油市场脉搏。整体来看，东南亚棕榈油市场低位震荡的可能性延续。国内方面，国内油脂供给端增加明显，但是需求似乎在未来1个月难有较大修复，国内油脂库存继续回升明显，相比之下，棕榈油库存压力最大，豆油次之，菜油相对较小。内盘油脂震荡寻底、筑底的行情仍将持续，价格的止跌企稳待等到国内需求修复方能实现。2月国内油脂整体需求处于年内低点。全国大中院校即将迎来新学期，食堂消费或在2月中下旬开始。国内油脂供需结构差异性或在2月有所体现，豆油或因价格偏高，需求相对低迷，库存回升明显。棕榈油进口量大幅回落，而价格优势凸显，需求增加，去库存节奏加快。相对而言，菜油因压榨积极性高企和进口菜油到港增加，供给相对偏大，库存有望继续增加。油脂低位震荡加剧，棕榈油或相对偏强，菜油依然相对疲软。