国信证券-转债市场周报：转债估值再至高位，看好景气投资回归-230205

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（以下内容从国信证券《转债市场周报：转债估值再至高位，看好景气投资回归》研报附件原文摘录）
　　上周市场焦点（2023/1/30-2023/2/3） 　　股市方面，本周A股市场大幅震荡，首个交易日高开低走，小幅收涨，31日公布的1月PMI数据环比明显改善；周五北向资金时隔一个月首次净流出，主要指数出现盘中大跌。分板块看，汽车、计算机、国防军工等成长性板块领跑，ChatGPT、军工、一带一路等主题火热，消费出行板块出现明显调整。 　　债市方面，本周债市震荡走强，央行持续净投放呵护资金面，十年期国债利率从2.93%下行至2.90%，共变动3bp。 　　转债市场方面，转债市场受权益波动有限，市场平均平价有所提升，部分平价区间估值大幅抬升，平价【120-130】元区间转债的转股溢价率已由上周的历史76%分位数位置提升至历史90%分位数位置。我们关注的【转债隐含波动率-正股长期实际波动率】指标在部分交易日上升至0以上，显示市场情绪或有过热风险。个券层面，智能、拓尔、嵘泰、永和等表现最好，前期涨幅较大的润建、旗滨等有所调整。 　　观点及策略（2023/2/6-2023/2/10） 　　转债估值再次行至高位，建议提防转债估值压缩的风险；中期来看，当前A股估值仍处于历史较低分位数，我们仍然看好经济复苏带动权益市场上涨，转债平价提升。下周建议重点关注1月物价、金融数据的情况。 　　转债择券策略：我们预计市场关注点或由困境反转转向景气度投资。择券建议关注： 　　1.景气延续的高端制造及国产替代领域（挖掘个券alpha); 　　2.底部上行的行业性β机会：地产基建（叉车、钢铁、建材、家电）/消费（出行、消费电子、包装造纸）/中上游（化工、有色加工）； 　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。