天风期货-棉花报告：下游红利期减少，新驱动或在印度？-210622

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国内：1）新疆多数新棉进入现蕾期，部分已开花。

2）市场传言将抛储及滑准税配额下发均未落地，纺企点价积极性略升；3）棉纺下游继续走淡，纱线、坯布库存均有累积；4）截止5月底棉花工商库存环比下降55万吨；5）5月份中国进口棉花及棉纱均为17万吨，较4月份均有所回落。

外盘：1）美棉新年度种植进度明显提升，优良率水平继续提升；2）美棉出口签约环比略增，但中国仍未开始大规模采购新年度美棉；3）印度棉花协会上调印度棉花消费预期；4）印度新棉播种进度落后，北部棉区面积减少基本成定局。

宏观：1）最早发现于印度的新冠病毒德尔塔（Delta）变异株的传播能力显著增强，已经扩散到全球80多个国家，该毒株正成为导致目前全球新冠肺炎疫情的主要致病变异株，而且仍在持续变异中；2）6月16日，美联储结束为期两天的货币政策会议。

会后声明在宣布维持利率水平不变的同时，大幅上调今年美国通货膨胀率增长预期至3.4%。

美联储货币政策会议引发对提前收紧宽松政策的忧虑。

观点：目前驱动棉价的力量由天气、下游订单，逐渐转向外部（疫情、中美关系、涉棉政策、棉/油竞争）。

中期看，支撑棉价的因素仍然存在，但中国率先控制疫情带来的红利正在逐渐减少，市场风险有所累积。

策略：操作上以震荡偏多思路操作，不追多。

有现货的企业需耐心等待合适套保机会。